лензолото ап что это значит
Удивлены большими дивидендами «Лензолота»? Вот в чем риски этих выплат
За предыдущие два дня акции «Лензолота» сильно выросли — обыкновенные и привилегированные бумаги подорожали на 85,8% и 57,7% соответственно. Однако 8 июня они стали снижаться в цене. По итогам торгов на Московской бирже обыкновенные акции подешевели на 4,8%, а привилегированные — на 1,7%.
Рост котировок золотодобытчика начался после того, как 4 июня совет директоров компании рекомендовал выплату дивидендов в размере ₽15 219,50 на одну обыкновенную акцию и ₽3 699,27 на одну привилегированную.
Даже сейчас, после значительного роста, дивидендная доходность кажется очень высокой. Размер дивидендов по обыкновенным акциям составляет 45,7% от текущей цены, а отношение размера дивидендов по «префам» к цене бумаг — 52,3%.
Попробуем разобраться, насколько в действительности привлекательно такое соотношение и каковы могут быть дальнейшие перспективы вложений в «Лензолото».
Почему дивиденды «Лензолота» такие щедрые
В сентябре 2020 года «Полюс» — материнская компания «Лензолота» — решила консолидировать активы золотодобытчика. В результате одна из структур «Лензолота», которая владеет всеми производственными активами и лицензиями на добычу, была продана компании «Полюс Красноярск» за ₽19,9 млрд. После этого на балансе «Лензолота» остались фактически только денежные средства.
При этом практически все средства от продажи ключевого актива «Лензолота» будут выплачены в виде дивидендов в июле 2021 года.
Что не так с дивидендами «Лензолота»?
Нельзя предсказать, насколько подешевеют акции «Лензолота» на дивидендном гэпе, но после выплаты дивидендов у компании практически не останется активов, с которыми возможно ведение дальнейшей деятельности.
Эксперт «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин считает, что объявленные высокие дивиденды — «это разовое событие, после чего баланс компании опустеет».
По его словам, ралли в акциях «Лензолота» вызывает удивление. Бумаги компании превратились в спекулятивный инструмент, оценка которого не привязана к фундаментальным, справедливым значениям, рассказал эксперт. Карпунин посоветовал не покупать акции золотодобытчика из-за рисков их сильного снижения.
«Лензолото» ожидает ликвидация, в связи с чем оптимизм инвесторов выглядит избыточным», — добавил аналитик «Финама» Сергей Кауфман.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем аккаунте в Instagram
Акции Лензолота взлетели на обманчивых дивидендах
Совет директоров компании Лензолото рекомендовал выплатить дивиденды за 2020 год в количестве:
Сегодня пятница, а вчера был четверг, а значит завтра будет суббота. Вот такое же логичное начало, как и во многих реп-хип-хоп песнях или как там их назвать по политкорректней? Большинство инвесторов от пятницы не ждут никаких сюрпризов и начинают уже заливать за воротник ещё с четверга.
Очухались они от вопроса: хотите ли получить большие дивиденды? От такого искушения инвесторы-новички отказаться не могли и как собачки погнались за «журавлём», пытаясь с ним взмыть в небеса.
Вот так, по-простому, не вдаваясь в подробности, люди думают, что стелют мягкую постель для пенсии, но на деле вбивают гвозди в крышку гроба своего депо. Учитывая ажиотаж, некоторые эти самые гвозди берут ещё и в ипотеку. Что же происходит?
Дочернее предприятие компании Полюс выкупает у компании Лензолото ключевой актив ЗДК Лензолото за почти 20 млрд. рублей. Далее планировался обман обмен ценных бумаг у держателей акций компании Лензолото из расчёта 19567 рублей за обыкновенную акцию и 3607 рублей за привилегированную. Многие ожидали оферту.
Сегодня, по сути, все денежные средства, включая полученные от продажи, поступят в виде дивидендов за 2020 года, после чего акциям кирдык из-за логичной последующей возможной ликвидации компании. Получается, после выплаты дивидендов, инвесторы останутся только с раковой шейкой, гусиными лапками и юридическим отделом.
Совершенно ясно, сегодня горемыки бежали скупать акции Лензолота за 26360 рублей, чтобы получить 15219,5 рублей дивидендами, неосознанно теряя 57,73% своих инвестиций. Отважные смертники. 
До планки уже добрались, а это значит, что в понедельник будет так же весело. Я уже заказал телегу колбасных обрезков, чтобы употреблять их с пивком (не является рекламой, но имеет место рекомендация) во время продолжающегося шоу, где выступают непуганые инвесторы в качестве неопытных акробатов без страховки. Будет весело, задорно, кроваво.
Потом не говорите, что вас не предупреждали.
Новость
Комментарий
Для консолидации активов «Лензолото» «Полюс» объявил цену выкупа акций «Лензолото». Обыкновенные оценены в 19 567 рублей за штуку, то есть с премией в 100% к средней цене за предыдущие 6 месяцев. И на 5,3% выше цены закрытия вчерашнего дня. Привилегированные оценены в 3 607 руб. за штуку или с дисконтом в 7% с к средневзвешенной цене на Московской бирже за предыдущие шесть месяцев. То есть на 35,8% ниже, чем на закрытии рынка вчера.
Вчера мы предположили, что этот потенциал падения может быстро проявить себя. Тем не менее вчера эти акции даже пытались вырасти, хотя и безуспешно, а сегодняшнее утреннее падение оказалось выкуплено. В чем дело?
У этого сундучка оказалось второе дно: бумаги, которые не будут предъявлены к выкупу или конвертации, потенциально могут принести перед ликвидацией дивиденды, сопоставимые со стоимостью выкупа.
Внизу текста релиза «Полюса» о консолидации активов «Лензолото» есть интересный абзац: «Ожидается, что после завершения Предложения Полюс Красноярск консолидирует активы «Лензолота» и «Лензолото» распределит все имеющиеся у него денежные средства, включая полученную от сделки сумму (за вычетом средств, зарезервированных для поддержания юридической структуры), в виде дивидендов в 2021 году. Впоследствии «Лензолото» может быть ликвидировано, при условии получения всех необходимых корпоративных одобрений».
Попытаемся разобраться, о чем тут может идти речь. Само ПАО «Лензолото», акции которого торгуются на бирже – это только оболочка, владеющая активом – акциями АО «ЗДК «Лензолото». Вот этот актив (94,4% акций АО «ЗДК «Лензолото») и «выкупает» «Полюс Красноярск» у ПАО «Лензолото» за совокупную цену 19 899 726 000 рублей. И, следовательно, эта сумма, за вычетом издержек на содержание юрлица, может быть распределена на дивиденды по акциям ПАО «Лензолото» в 2021 году. Поскольку к тому времени почти все акции уже будут у «Полюса», он фактически возвращает через дивиденды почти всю сумму, потраченную на консолидацию активов, за исключением сумм, потраченных на выкуп акций у миноритариев. Да, кстати, на выкуп акций не поддержавших решение миноритариев «Лензолото» может потратить не более 10% от стоимости чистых активов, то есть около 480 млн рублей. Видимо, эту сумму тоже нужно вычесть из причитающейся к распределению на дивиденды?
Допустим, что да. По уставу ПАО «Лензолото» общество распределяет на дивиденды по привилегированным акциям не менее 6,9% чистой прибыли. Почему именно столько, не знаю, так решили. От суммы в 19,4 млрд руб. это будет чуть меньше 1,34 млрд руб. Всего привилегированных акций ПАО «Лензолото» было выпущено 347 700 штук. Получается, что на каждую привилегированную акцию приходится почти по 3850 руб. С учетом затрат, конечно, меньше, но вполне сопоставимо с ценой выкупа. А кроме того, если «Лензолото» будут ликвидировать, то и принудительный выкуп оставшихся акций тоже могут привязать к средней цене на бирже. Или нет?
Тут остается много неясного. И формула «ожидается, что» гарантий не дает, конечно. Пока не будут приняты юридически выверенные решения, все это довольно зыбко. С одной стороны, заманчиво хоть и в последний раз получить хорошую дивидендную доходность даже и к текущей цене. С другой – риски неопределенности тоже высоки. Дивиденды не гарантированы, а принудительный выкуп может состояться по цене значительно ниже текущей. Это классика: высокая доходность – высокий риск.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Стоит ли покупать акции Лензолото ради дивидендов
4 июня акции Лензолото взлетели в цене на фоне рекомендации по дивидендам. Выплаты составят 15 219,5 руб. на одну обыкновенную и 3 699,27 руб. на одну привилегированную акцию. Несмотря на рост стоимости бумаг, потенциальная дивидендная доходность по АО и АП превышает 45%. Однако, это один из тех случаев, когда покупать акцию из-за дивидендов не стоит.
Что представляет из себя Лензолото сегодня
Главным активом ПАО Лензолото являлся ЗДК Лензолото, который владеет всеми производственными активами и лицензиями на добычу. В сентябре прошлого года ЗДК Лензолото был выкуплен материнской компанией АО «Полюс Красноярск» за 19,9 млрд руб.
Таким образом, все производственные активы были выведены из ПАО Лензолото. На балансе компании остались лишь денежные средства, полученные от продажи активов.
Полюс Красноярск предложило акционерам выкупить их акции. После завершения выкупа планировалось распределить все имеющиеся у Лензолото денежные средства, включая полученную от сделки сумму (за вычетом средств, зарезервированных для поддержания юридической структуры), в виде дивидендов в 2021 г.
По итогам выкупа Полюс консолидировал 94,79% обыкновенных и 4,46% привилегированных акций Лензолото. Это означает долю 73,68% в уставном капитале компании.
Ранее Полюс в официальном пресс-релизе отмечал, что впоследствии Лензолото может быть ликвидировано, при условии получения всех необходимых корпоративных одобрений.
Посмотрим на баланс Лензолото на 31 марта 2021 г.
99,2% чистых активов Лензолото составляют денежные средства и эквиваленты в размере 23,55 млрд руб. На дивиденды будет направлено 18,64 млрд руб., после чего на одну акцию будет приходиться не более 3 424 руб. чистых активов общества, которые могут быть частично распределены при ликвидации и/или использованы на общекорпоративные нужды.
Сколько должны стоить акции Лензолото
Так как компания уже не ведет операционной деятельности, разумно будет оценивать ее затратным методом, то есть по цене чистых активов. При этом надо учитывать, что с дивидендов акционеры еще заплатят налог, поэтому стоит скорректировать оценку на сумму налогов. В итоге мы получим цену, ниже которой выгодно покупать, а выше которой — продавать.
Текущие уровни по обыкновенным бумагам существенно выше расчетных значений. Существенного дисконта не наблюдается и в привилегированных акциях.
Есть ли варианты, кроме ликвидации
Есть неопределенность, связанная с иском от миноритарного акционера Respirata Holdings Limited, который пытается оспорить сделку по продаже ЗДК Лензолото и признать ее ничтожной. Сложно оценить вероятность, с которой требования истца могут быть удовлетворены, как и предположить последствия такого решения.
В теории признание сделки ничтожной приведет к тому, что все активы останутся в составе Лензолото, а вырученные от сделки средства придется вернуть. Как это может быть реализовано после того, как все деньги будут выплачены на дивиденды, неясно. Как это отразится на уже реализованной программе выкупа акций, также непонятно.
Все это несет в себе больше рисков, нежели перспектив для держателей акций. В любом случае премия в текущей рыночной цене выглядит завышенной.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Паника в понедельник и пятницу
Итоги торгов. Упасть в пятницу — это уже традиция
Рынки снова падают из-за коронавируса. Что делать
Alibaba: время присмотреться к покупкам
Как следить за американскими дивидендами: удобный календарь
Новый штамм коронавируса из Южной Африки. Что нам известно
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
В декабре структура индексов Мосбиржи поменяется. Кто на новенького
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Лензолото растет на 30%. В чем идея акций?
Обыкновенные акции Лензолото на сегодняшних торгах растут на 30% к ценам закрытия предыдущего дня и торгуются по цене около 13 650 руб. за бумагу.
Оборот торгов на 13:20 МСК составил 330 млн руб.
В начале недели акции ПАО Лензолото очистились от дивидендов, после чего стабильно снижались. Дивидендная доходность составляла около 60%, что объяснялось выплатой всей прибыли, оставшейся от реализации ключевого добывающего актива ЗДК «Лензолото» в 2020 г.
Судя по отчету за II квартал 2021 г., после выплаты дивидендов на балансе компании могло остаться около 4,4 млрд руб. или примерно 3 424 руб. на акцию. Учитывая тот факт, что предприятие больше не ведет операционной деятельности, эту оценку можно считать справедливой рыночной ценой для данной бумаги.
Однако на рынке цена на обыкновенные акции почти в 4 раза выше. На наш взгляд, это объясняется исключительно спекулятивной активностью. Акции превратились в спекулятивный инструмент, который оказался в замкнутом круге: высокая волатильность привлекает спекулянтов — активность спекулянтов провоцирует высокую волатильность. Так как короткие продажи по акции недоступны у большинства брокеров, спекулянты играют на повышение.
С учетом того, что фундаментальной идеи в акции нет, на средне- и долгосрочной дистанции котировки будут терять позиции, приближаясь к справедливой оценке. Стоит также учитывать, что в ближайший год предприятие может быть ликвидировано. О том, когда пройдет ликвидация и как будут распределены оставшиеся на балансе 4,4 млрд руб., информации нет.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Паника в понедельник и пятницу
Итоги торгов. Упасть в пятницу — это уже традиция
Рынки снова падают из-за коронавируса. Что делать
Alibaba: время присмотреться к покупкам
Как следить за американскими дивидендами: удобный календарь
Новый штамм коронавируса из Южной Африки. Что нам известно
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
В декабре структура индексов Мосбиржи поменяется. Кто на новенького
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.