что такое системный риск
Системный риск
Продолжим рассматривать неотъемлемую составляющую инвестиционного процесса — инвестиционные риски, и сегодня поговорим о том, что представляет собой одна из наиболее серьезных опасностей для инвестора — системный риск. Что это такое, в каких случаях он возникает, можно ли его снизить, подстраховаться — обо всем этом и пойдет разговор в сегодняшней публикации.
Итак, что такое системный риск?
Системный риск — это риск, который затрагивает не отдельный актив или отдельного участника финансового рынка, а целую систему его составляющих. Например, системный риск может касаться целой отрасли хозяйства, целого региона, целого государства, целой группы стран, и т.д.
Чаще всего возникновение системного риска начинается с финансовых проблем, финансовой несостоятельности одного или нескольких крупных участников рынка. Крупный участник, занимающий большую долю рынка становится неспособным полноценно выполнять свои финансовые обязательства, что сильно подрывает доверие инвесторов к рынку в целом. Вслед за крупными начинают «валиться» остальные, возникает «эффект домино».
Простыми словами, системный риск — это риск глубокого финансового кризиса в определенной отрасли, регионе, государстве или в мире.
Каковы причины возникновения системных рисков? Как правило, все начинается с проявления других, более слабых рисков: правовых, кредитных, операционных, рисков ликвидности и т.д. Развиваясь, они порождают друг-друга, усиливаются, и в какой-то момент достигают той критической точки, при которой начинает рушиться вся система.
В свою очередь, причинами возникновения предпосылок для системного кризиса могут послужить:
Рассмотрим наиболее распространенные примеры реализации системных рисков:
Системный риск опасен, прежде всего, тем, что от него очень сложно защититься. Здесь может не сработать ни диверсификация, ни хеджирование. Точнее так: не во всех случаях такие способы защиты сработают. Например, если инвестор вложил капитал в самые разные активы в одном государстве, а государство объявило технический дефолт — каких-то вложений он может лишиться полностью, каких-то — частично, какие-то купленные активы сильно упадут в цене, в общем, в любом случае он сильно пострадает.
Самый лучший способ защиты от системного риска — инвестиции в активы разных систем. Но даже такой вариант не гарантирует полную безопасность вложений, ведь может случиться, например, мировой системный кризис, от которого пострадают все инвесторы. Однако, потери в этом случае будут меньше, что тоже относительно неплохо.
Таким образом, нужно понимать, что системный риск — это самый серьезный риск инвестирования. На 100% защититься от него невозможно, но можно стараться его минимизировать.
На этом по данной теме у меня все. Берегите свои финансы и старайтесь минимизировать все связанные с ними риски, даже системные. Повышайте свою финансовую грамотность вместе с сайтом Финансовый гений. Присоединяйтесь к числу наших постоянных читателей, изучайте предложенные материалы, задавайте вопросы в комментариях, общайтесь с единомышленниками и обменивайтесь опытом на форуме. До новых встреч на страницах Фингения!
Что такое Системный риск
Системный риск – риск, при котором неспособность выполнить обязательства одного участника финансового рынка вызывает неспособность других участников, выполнять свои обязательства должным образом. Невыполнение обязательств может послужить причиной появления проблем с кредитами, ликвидностью и, как результат, поставить под угрозу стабильность системы. Системный риск затрагивает не отдельно взятых участников финансового рынка, а целый ряд организаций его составляющих. Участниками финансового рынка являются банки, валютные и фондовые биржи, инвестиционные и страховые компании и фонды, международные финансовые и валютно-кредитные организации.
Источники системного риска
К основным рискам, которые могут стать причиной системного риска, относятся кредитный, правовой, операционный, ликвидный.
Кредитный риск – риск того, что сторона в системе будет не в состоянии выполнить свои финансовые обязательства в срок.
Правовой риск – несовершенная правовая база, правовая неопределенность вызовут или усилят кредитный риск или риск ликвидности.
Операционный риск – технические неисправности, операционные ошибки, вызовут или усилят кредитный риск или риск ликвидности.
Риск ликвидности – сторона в системе может иметь недостаточно средств для исполнения в срок своих финансовых обязательств в полном объеме.
К системным рискам относят риски, возникающие на уровнях:
Оценка и управление системными рисками
Системный риск – не статическая характеристика, а результат динамического взаимодействия участников системы. Оценка системного риска представляет собой непростой и многосторонний процесс. Главная особенность комплексной оценки системного риска в том, что он не является простой суммарной составляющей индивидуальных рисков участников системы. Снижение индивидуальных рисков участников системы не ведет к снижению общего системного риска. Зависимость носит сложный характер.
В 2010 году, как реакция на мировой финансовый кризис, в Евросоюзе был создан Европейский совет по системным рискам (ESRB – European Systemic Risk Board). Членами ESRB являются главы центральных банков стран Евросоюза. ESRB представляет собой консультативно-рекомендательный орган, который занимается исследованиями системных рисков.
В структуре Банка России работает Департамент финансовой стабильности, в полномочия которого входят вопросы системного риска.
На международном уровне проблема системного риска однозначно не определена. Различия в толковании термина существенны, что не дает возможности унификации законодательства и консолидации усилий по управлению системным риском.
Банк России под системным риском расчетной системы принимает во внимание последовательность дефолтов участников системы, вызванных дефолтом отдельного участника. С целью определения уровня и управления системным риском Банк России проводит систематическое стресс-тестирование российской банковской системы с использованием нескольких различных моделей для разных сценариев с учетом возможных макроэкономических событий. Результаты стресс-тестирования с прогнозами развития ситуации являются основанием для принятия Банком России мер регулятивного характера.
Причиной реализации системного риска является значимое событие в системе – экономический шок. Последствием реализации экономического шока могут быть различные негативные события в системе: банкротства, убытки и кризисные явления участников системы, рост стоимости капитала, волатильности, падение индексов на финансовых рынках.
Способы снижения системного риска
В полной мере избавиться от системного риска невозможно. Он актуален для любой экономики страны и мира в целом.
Способом снижения уровня риска является вкладывание в объекты инвестирования, являющихся частями разных систем. Вклады в разные банки могут уберечь от потери всего капитала при банкротстве одного из них. Однако такая политика инвестирования не убережет от системного риска, связанного с банковской отраслью. Инвестирование в фондовый рынок одной страны будет сопровождать системный риск связанный, например, с политической ситуацией в ней. Диверсификация в рамках одной системы не убережет капитал от системного риска.
Уменьшить влияние систематических факторов позволяет использование различных классов активов и разных валют.
Системный риск
Опубликовано 29.06.2021 · Обновлено 29.06.2021
Что такое Системный риск?
Системный риск – это вероятность того, что событие на уровне компании может вызвать серьезную нестабильность или обрушить всю отрасль или экономику. Системный риск был одним из основных факторов финансового кризиса 2008 года. Компании, которые считаются системным риском, называются « слишком большими, чтобы обанкротиться ».
Эти учреждения велики по сравнению с соответствующими отраслями или составляют значительную часть экономики в целом. Компания, сильно взаимосвязанная с другими, также является источником системного риска. Системный риск не следует путать с систематическим риском ; систематический риск относится ко всей финансовой системе.
Понимание системного риска
Федеральное правительство использует системный риск как оправдание – часто верное – для вмешательства в экономику. Основанием для этого вмешательства является вера в то, что правительство может уменьшить или минимизировать волновой эффект от события на уровне компании с помощью целевых нормативных положений и действий.
Краткая справка
Хотя некоторые компании считаются «слишком большими, чтобы обанкротиться», они сделают это, если правительство не вмешается в неспокойные экономические времена.
Однако иногда правительство предпочитает не вмешиваться просто потому, что в то время экономика переживала значительный подъем, и рынок в целом нуждался в передышке. Это скорее исключение, чем правило, поскольку оно может дестабилизировать экономику больше, чем прогнозируется, из-за настроений потребителей.
Примеры системного риска
Размер Lehman Brothers и его интеграция в экономику США сделали его источником системного риска. Когда финансовой системы и экономики. Рынки капитала замерзли, в то время как предприятия и потребители не могли получать ссуды или могли получать ссуды только в том случае, если они были чрезвычайно кредитоспособными, что представляло минимальный риск для кредитора.
Одновременно AIG также страдала от серьезных финансовых проблем. Как и Lehman, взаимосвязанность AIG с другими финансовыми учреждениями сделала его источником системного риска во время финансового кризиса. Портфель активов AIG, связанный с субстандартными ипотечными кредитами, и его участие на рынке ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (RMBS) через программу кредитования ценными бумагами, привело к запросам обеспечения, потере ликвидности и понижению кредитного рейтинга AIG, когда стоимость этих ценных бумаг ценные бумаги упали.
Хотя правительство США не спасло Lehman, оно решило выручить AIG ссудой на сумму более 180 миллиардов долларов, чтобы предотвратить банкротство компании. Аналитики и регулирующие органы полагали, что банкротство AIG привело бы к краху и многих других финансовых институтов.
СОДЕРЖАНИЕ
Объяснение
Литература по управлению рисками предлагает альтернативный взгляд на концепции из экономики и финансов, проводя различие между природой системного сбоя, его причинами и последствиями, а также риском его возникновения. Он использует подход «эксплуатационного поведения» для определения системного риска отказа как: «Мера общей вероятности в текущий момент времени перехода системы в рабочее состояние системного отказа к определенному моменту времени в будущем, в течение которого подача финансовые услуги больше не удовлетворяют спрос в соответствии с нормативными критериями, определяемыми степенью неопределенности в отношении будущего поведения системы, в отсутствие новых мер по смягчению последствий ». Это определение подходит для практических приложений по снижению рисков, как показали недавние исследования, имитирующие крах исландской финансовой системы примерно в 2008 году.
Системный риск не следует путать с рыночным или ценовым риском, поскольку последний специфичен для покупаемого или продаваемого объекта, а влияние рыночного риска не распространяется на организации, осуществляющие операции с этим конкретным объектом. Этот вид риска может быть уменьшен путем хеджирования инвестиций путем заключения зеркальной сделки.
Страхование от «системных рисков» часто легко получить, потому что сторона, оформляющая эту страховку, может присваивать премии, выплачивать дивиденды акционерам, вступать в процедуру банкротства, если когда-либо иметь место катастрофическое событие, и прикрываться ограниченной ответственностью. Однако такое страхование не действует для застрахованного лица.
Одним из аргументов, который использовался финансовыми учреждениями для получения особых преимуществ при банкротстве по деривативным контрактам, было утверждение о том, что рынок является одновременно критическим и хрупким.
Общее определение системного риска, которое не ограничивается его математическими подходами, допущениями модели или фокусом на одном учреждении, а также является первым операционализируемым определением системного риска, охватывающим системный характер финансовых, политических, экологических и многих других рисков. был выставлен в 2010 году.
Измерение
TBTF / TCTF
Слишком большой, чтобы обанкротиться
Слишком связан, чтобы потерпеть неудачу
Сетевые модели были предложены в качестве метода количественной оценки влияния взаимосвязанности на системный риск.
Воздействие измеряется не только на продукты и деятельность учреждения, но и на экономический мультипликатор всей другой коммерческой деятельности, зависящей конкретно от этого учреждения. Это также зависит от того, насколько бизнес учреждения связан с другими системными рисками.
Критика измерений системного риска
Критика измерений системного риска: Danielsson et al. выражать озабоченность по поводу измерений системного риска, таких как SRISK и CoVaR, поскольку они основаны на рыночных результатах, которые происходят несколько раз в год, поэтому вероятность системного риска, как измерено, не соответствует фактическому системному риску в финансовой системе. Системные финансовые кризисы случаются раз в 43 года для типичной страны ОЭСР, и измерения системного риска должны быть ориентированы на эту вероятность.
SRISK
Финансовое учреждение представляет собой системный риск, если оно становится недокапитализированным, когда финансовая система в целом недокапитализирована. В модели с одним фактором риска Браунлис и Энгл строят меру системного риска под названием SRISK. SRISK можно интерпретировать как сумму капитала, которую необходимо вложить в финансовую фирму, чтобы восстановить определенную форму минимальных требований к капиталу. SRISK имеет несколько хороших свойств: SRISK выражается в денежном выражении и, следовательно, легко интерпретируется. SRISK можно легко объединить по фирмам, чтобы получить сводные данные по отрасли и даже по стране. Наконец, при вычислении SRISK используются переменные, которые могут рассматриваться сами по себе как меры риска, а именно размер финансовой фирмы, левередж (отношение активов к рыночной капитализации) и показатель того, как доходность фирмы меняется с рынок (своего рода изменяющаяся во времени условная бета-версия, но с упором на хвост распределения). Поскольку эти три измерения имеют одновременно значение в измерении SRISK, можно ожидать получения более сбалансированного показателя, чем при использовании любой из трех переменных риска по отдельности.
Связки пара / лозы
Лоза копула может быть использована для моделирования системного риска по всему портфелю финансовых активов. Одна из методологий заключается в применении Clayton Canonical Vine Copula для моделирования пар активов в структуре структуры виноградной лозы. Поскольку используется копула Клейтона, чем больше степень асимметричной (т.е. левый хвост) зависимости, тем выше параметр копулы Клейтона. Таким образом, можно суммировать все параметры Clayton Copula, и чем выше сумма этих параметров, тем больше вероятность возникновения системного риска. Эта методология была обнаружена для обнаружения всплесков на фондовых рынках США за последние четыре десятилетия, включая нефтяной и энергетический кризис 1970-х, Черный понедельник и войну в Персидском заливе в 1980-х, кризис дефолта России / LTCM 1990-х годов и технологический пузырь и дефолт Lehman в 2000-е годы. Манзо и Пикка представляют t-Student Distress Insurance Premium (tDIP), метод, основанный на связке, который измеряет системный риск как ожидаемую остаточную потерю кредитного портфеля юридических лиц, чтобы количественно оценить суверенный, а также финансовый системный риск в Европе.
Оценка активов и производных финансовых инструментов с учетом системного риска
Неадекватность классических моделей оценки
Одна из проблем, когда дело доходит до оценки производных финансовых инструментов, долга или капитала с учетом системного риска, заключается в том, что необходимо моделировать финансовую взаимосвязь. Одна конкретная проблема связана с замкнутыми цепочками оценок, как показано здесь для четырех фирм A, B, C и D:
B может владеть акциями A, C имеет некоторую задолженность B, D владеет производным инструментом, выпущенным C, а A владеет некоторой задолженностью D.
Например, цена акции компании A может влиять на стоимость всех других активов, включая ее самого.
Модель Мертона (1974)
Нетривиальные уравнения стоимости активов
Теперь снова рассмотрим две такие фирмы, но предположим, что фирма 1 владеет 5% капитала фирмы 2 и 20% ее долга. Точно так же предположим, что фирма 2 владеет 3% собственного капитала и 10% ее долга. Уравнения равновесной цены или уравнения ликвидационной стоимости при наступлении срока погашения теперь имеют вид
Этот пример демонстрирует, что системный риск в форме финансовой взаимосвязанности уже может привести к нетривиальной нелинейной системе уравнений для стоимости активов, если задействованы только две фирмы.
Завышение и недооценка вероятностей дефолта
Структурные модели в условиях финансовой взаимосвязанности
Первыми авторами, рассматривавшими структурные модели финансовых систем, в которых каждая фирма могла владеть долгом других фирм, были Айзенберг и Ноэ в 2001 году. Судзуки (2002) расширил анализ взаимосвязи, моделируя совместное владение как долговыми, так и долевыми исками. Основываясь на Айзенберге и Ноэ (2001), Сифуэнтес, Ферруччи и Шин (2005) рассмотрели влияние издержек дефолта на стабильность сети. Эльсингер развил модель Айзенберга и Ноэ (2001), включив финансовые требования разной степени приоритетности.
Аджемоглу, Оздаглар и Тахбаз-Салехи (2015) разработали структурную модель системного риска, включающую как затраты на бедствие, так и долговые требования с различными приоритетами, и использовали эту модель для изучения влияния взаимосвязанности сетей на финансовую стабильность. Они показали, что до определенного момента взаимосвязанность повышает финансовую стабильность. Однако, как только критическая пороговая плотность связности превышена, дальнейшее увеличение плотности финансовой сети способствует распространению риска.
Глассерман и Янг (2015) применили Эйзенберга и Ноэ (2001) для моделирования воздействия шоков на банковские сети. Они разрабатывают общие оценки влияния сетевого подключения на вероятности дефолта. В отличие от большей части литературы по структурным системным рискам, их результаты являются довольно общими и не требуют предположения о конкретной сетевой архитектуре или конкретном распределении шоков.
Оценка без риска: неопределенность цены и открытые проблемы
Вообще говоря, ценообразование без учета риска в структурных моделях финансовой взаимосвязанности требует уникальных равновесных цен на момент погашения в зависимости от вектора экзогенных цен на активы, который может быть случайным. В то время как финансово взаимосвязанные системы с совместным владением долговыми и долевыми инструментами без деривативов достаточно хорошо поняты в том смысле, что относительно слабые условия для структур собственности в форме матриц собственности требуются для обеспечения однозначно определенного ценового равновесия, модель Фишера (2014) требует очень строгие условия по деривативам, которые определяются в зависимости от любого другого обязательства рассматриваемой финансовой системы, чтобы иметь возможность гарантировать однозначно определенные цены всех эндогенных обязательств системы. Кроме того, известно, что существуют примеры, в которых решения отсутствуют вообще, есть конечное число решений (более одного) и бесконечно много решений. В настоящее время неясно, как можно выбрать слабые условия для деривативов, чтобы по-прежнему иметь возможность применять нейтральное к риску ценообразование в финансовых сетях с системным риском. Примечательно, что неопределенность цен, возникающая из множественных ценовых равновесий, фундаментально отличается от неопределенности цен, которая возникает из-за незавершенности рынка.
Факторы
Установлено, что факторы, поддерживающие системные риски:
Диверсификация
До недавнего времени многие теоретические модели финансов указывали на стабилизирующий эффект диверсифицированной (т. Е. Плотной) финансовой системы. Тем не менее, некоторые недавние работы начали ставить под сомнение эту точку зрения, исследуя условия, при которых диверсификация может иметь неоднозначное влияние на системный риск. В определенном диапазоне финансовые взаимосвязи служат амортизатором (т. Е. Подключение обеспечивает надежность, и преобладает разделение рисков). Но после переломного момента межсоединения могут служить усилителем шока (т. Е. Связность порождает хрупкость, и преобладает распределение рисков).
Регулирование
Риски проекта
Руководство PMI PMBOK (R) определяет индивидуальный риск проекта как «неопределенное событие или условие, которое, если оно происходит, оказывает положительное или отрицательное влияние на одну или несколько целей проекта», тогда как общий риск проекта определяется как «влияние неопределенности на проект в целом… больше, чем сумма индивидуальных рисков в рамках проекта, поскольку он включает в себя все источники неопределенности проекта… представляет собой подверженность заинтересованных сторон последствиям изменений в результатах проекта, как положительных, так и отрицательных ».
Системный риск и страхование
В феврале 2010 года международный аналитический центр по экономике страхования, Женевская ассоциация, опубликовал 110-страничный анализ роли страховщиков в системном риске.
В отчете рассматриваются различные роли страховщиков и банков в мировой финансовой системе и их влияние на кризис (см. Также отчет CEA «Почему страховщики отличаются от банков»). Ключевым выводом анализа является то, что основная деятельность страховщиков и перестраховщиков не несет системных рисков в силу специфики отрасли:
Применяя наиболее часто цитируемое определение системного риска, данное Советом по финансовой стабильности (СФС), к основной деятельности страховщиков и перестраховщиков, в отчете делается вывод о том, что ни одно из них не является системно значимым по крайней мере по одной из следующих причин:
В отчете подчеркивается, что надзорные органы и политики должны сосредоточиться на деятельности, а не на финансовых учреждениях при введении нового регулирования, и что будущие режимы регулирования страхования, такие как Solvency II в Европейском союзе, уже адекватно регулируют страховую деятельность.
Однако во время финансового кризиса небольшое количество квазибанковских операций, проводимых страховщиками, либо привело к банкротству, либо вызвали значительные трудности. Таким образом, в отчете определены два вида деятельности, которые при широкомасштабном проведении без надлежащих механизмов контроля рисков могут иметь системное значение.
Отрасль выдвинула пять рекомендаций для решения этих конкретных задач и укрепления финансовой стабильности:
После публикации заявления Женевской ассоциации в июне 2010 года Международная ассоциация органов страхового надзора (IAIS) опубликовала заявление о своей позиции по ключевым вопросам финансовой стабильности. Ключевой вывод заявления заключался в том, что «страховой сектор подвержен системным рискам, возникающим в других частях финансового сектора. Однако для большинства видов страхования существует мало свидетельств того, что страхование создает или усиливает системный риск в пределах в самой финансовой системе или в реальной экономике ».
Другие организации, такие как CEA и Американская ассоциация страховщиков от несчастных случаев (PCI), выпустили отчеты по той же теме.
Обсуждение
Системный риск
Такой сбой может вызвать значительные проблемы ликвидности или проблемы кредитования, и как следствие, может нанести ущерб стабильности финансовых рынков. Нестабильность финансовых рынков в свою очередь негативно воздействует на уровень экономической активности участников хозяйственной деятельности.
Основными рисками, которые могут привести к реализации системного риска в системе расчётов, являются:
Примечания
Полезное
Смотреть что такое «Системный риск» в других словарях:
Системный риск — либо риск, связанный с неспособностью одного из участников выполнить свои обязательства и приводящий к нарушению функционирования других участников; либо риск того, что неспособность одного участника выполнить свои обязательства должным образом… … Финансовый словарь
Системный риск — (systemic risk): риск того, что неспособность одного из участников выполнить свои обязательства либо нарушения в функционировании самой системы могут привести к неспособности других участников системы или других финансовых учреждений в других… … Официальная терминология
системный риск — Риск того, что неспособность одного участника в системе перевода либо на финансовых рынках в целом исполнить требуемые обязательства вызовет неспособность других участников или финансовых учреждений исполнить свои обязательства (включая расчетные … Справочник технического переводчика
системный риск — 3.70 системный риск (systemic risk): Риск того, что неспособность одного из участников выполнить свои обязательства либо нарушения в функционировании самой системы могут привести к неспособности других участников системы или других финансовых… … Словарь-справочник терминов нормативно-технической документации
Системный риск — (SYSTEMIC RISK) вероятность того, что некоторые учреждения в силу того, что в системе платежей они взаимосвязаны с другими учреждениями, не смогут выполнить своих обязательств по кредитным соглашениям в результате неплатежей по сделкам между… … Современные деньги и банковское дело: глоссарий
СИСТЕМНЫЙ РИСК (SYSTEMIC RISK) — риск, при котором неспособность одного из участников системы оплаты или финансового рынка в целом выполнить свои обязательства вызывает неспособность других участников или финансовых учреждений выполнить свои обязательства (включая обязательства… … Словарь понятий и терминов, сформулированных в нормативных документах российского законодательства
РИСК, БАНКОВСКИЙ СИСТЕМНЫЙ — риск того, что невыполнение обязательств одним банком начнет цепную реакцию и приведет к кризису всей банковской системы; риск, относящийся ко всей банковской системе; платежные системы обычно имеют правила, призванные предотвратить такие события … Большой экономический словарь
Системный — (рыночный) риск недиверсифицируемый и непонижаемый риск, риск падения рынка ценных бумаг в целом … Рынок ценных бумаг. Словарь основных терминов и понятий
премия за риск — В теории портфельных вложений (portfolio theory): разница между безрисковым доходом (risk free return) и совокупным доходом (total return) по рисковым инвестициям. В модели определения цен основных активов (capital asset pricing model, CAPM)… … Финансово-инвестиционный толковый словарь