что такое капитализация организации

Рост капитализации: теория и реальность

Капитализация компаний со временем растет: это следует хотя бы из всемирного роста инфляции с повышением цен. Логические предпосылки говорят о том, что акции эмитентов микро- и малой капитализации должны расти интенсивнее, чем ценные бумаги средних и больших компаний. Почему?

Потому что у небольшой компании «пространства» для роста больше, чем у крупной: она может активнее расширяться как внутри страны, так и на международном рынке. А вот у Apple или Visa, известных во всем мире, с этим проблема, так что им остается двигаться больше в сторону технической модернизации и выпуска новых востребованных продуктов. Такова теория.

Теперь оценим реальное изменение капитализации у малых, средних и крупных компаний со временем следующим образом. Выберем рынок США, по которому есть наиболее надежные долгосрочные данные, и представим, что в конце 1971 года мы вложили в акции разных компаний по 10 000$. Рост наших инвестиций на длинном отрезке покажет и рост капитализации. Результаты на конец 2019 года оказываются следующими:

Выводы. В целом теория оправдывается, но с весьма интересными подробностями. Во-первых мы видим, как почти через 30 лет после старта в 2000 году все инвестиции сходятся в одной точке: капитализация всех типов компаний к этому моменту выросла в 30 раз.

Во-вторых, победителем оказываются компании не малой, а средней капитализации, которые с небольшим отрывом лидируют последние 20 лет. Это показывает, что уменьшение размеров акционерного общества ниже определенного порога делает доходность менее предсказуемой: небольшому бизнесу трудно конкурировать со стабильными АО, особенно в кризис.

В-третьих, максимальные падения рыночной капитализации во всех трех случаях очень близки: разрыв составляет лишь около 3%, хотя различие в капитале между малыми и крупными предприятиями могут достигать 100 и более раз. Общую статью о современных американских индексах акций читайте здесь.

Наконец, доходность. График показывает ежегодный средний рост капитализации от 10.8% до 12.3% годовых, причем эта небольшая разница благодаря сложному проценту приводит к почти двукратному отрыву в абсолютных числах. За 50 лет без малого капитал небольших компаний вырос более, чем в 200 раз, а крупных корпораций более, чем в 100. Аналогичные, хотя возможно более скромные результаты можно ожидать и по европейскому рынку.

От чего зависит капитализация?

Согласно формуле выше, капитализация компании зависит от:

Курсовая стоимость акций постоянно меняется в ходе биржевых торгов. На нее может оказывать влияние множество причин, о которых читайте здесь. Но если компания в целом успешно ведет бизнес, то курс ее акций будет возрастать – следовательно, капитализация тоже будет увеличиваться. Если же предприятие работает неэффективно: не имеет прибыли, накапливает долги и прочее, то рыночная стоимость его акций падает.

Количество акций также непостоянно и может как увеличиваться, так и уменьшаться. Наиболее частыми случаями роста числа акций на бирже является избавление от них собственников компании и дополнительная эмиссия. В последнем случае компания стремится получить новый бесплатный кредит, продав инвесторам новый выпуск ценных бумаг.

К чему это ведет? В теории при сохранении стоимости каждой акции рыночная цена АО на рынке должна возрасти. Но на практике рынок чаще всего отрицательно реагирует на подобную процедуру: в результате цена акций падает и суммарная рыночная капитализация компании тоже может упасть.

Однако есть и другая процедура: обратный выкуп ценных бумаг. Компаниям не запрещено выкупать собственные бумаги с рынка: например, на ту сумму, которую планировалось пустить на выплату дивидендов акционерам. Кажется, что уменьшение числа акций капитализации не способствует.

Но уменьшение предложения рождает дополнительный рыночный спрос: выкуп акций часто является для участников рынка сигналом, что компания доверяет своему бизнесу и вкладывает в него деньги. В результате часто происходит рост курса акций и капитализации в целом: обычно небольшой или умеренный, но иногда очень интенсивный.

Трудности оценки и особенности

Общепринятый способ расчета капитализации имеет ряд недостатков.

В расчет капитала компании включаются только акции, обращающиеся на бирже. К примеру, банк ВТБ имеет крупный пакет не торгующихся на бирже акций. Уставный капитал ВТБ состоит из 12,96 триллионов простых акций, 21,4 трлн. привилегированных 1-го типа и 3 трлн. 2-го типа. Все привилегированные акции 1-го типа стоят на балансе Минфина, 2-го типа — Агентства по страхованию вкладов. 61% обычных акций ВТБ владеет Росимущество. В результате в свободном обращении находятся только 39%, которые и учитываются при расчете капитализации.

В расчет принимается средняя стоимость ценной бумаги. Однако в случае акций второго эшелона разрыв между спросом и предложением может составлять несколько процентов: скажем, лучшее предложение на покупку акции в биржевом стакане будет 300 рублей, а лучшее на продажу 330. Считать ли в этом случае капитализацию по последней сделке покупки, продажи, всем биржевым заявкам или же среднему арифметическому – вопрос спорный.

Из самой формулы следует, что для расчета капитализации компания должна присутствовать на бирже, т.е. существовать в виде акционерного общества. Однако многие крупные бизнесы и стартапы не спешат это делать, хотя их оценочная стоимость иногда может превышать 1$ млрд.

Особенность же рыночной капитализации в том, что она может резко меняться даже в случае огромных компаний. Причиной зачастую выступают экономические кризисы.

Например, в марте 2020 года ПАО «Татнефть» столкнулась с падением котировок на 35%. Это произошло на фоне резкого снижения цен на нефть и отмены дивидендных выплат. При этом финансовое положение самой компании оставалось устойчивым, запасы нефти росли. Вернуться к уровню капитализации на начало 2020 Татнефть не смогла и через 1.5 года.

С другой стороны на рынке периодически происходит надувание пузырей. Иногда на эйфории растет весь рынок, как это было во второй половине 1990-х с рынком США (а после 2000-ого с развивающимися рынками, в том числе российским), иногда происходит целенаправленное «надувание» активов отдельных мелких компаний или криптовалют с целью выгодной продажи. Смотрите здесь.

Вот свежие примеры. В 2020 году инвесторы-любители надули пузырь в акциях GameStop. Разгон пузыря произошел и с акциями Tesla на фоне новостей о включении компании в индексы. За 2019 год акции компании взлетели почти в 8 раз, хотя долгие годы она работала в убыток. Следовательно, капитализация зависит от настроений и ожиданий инвесторов (спекулянтов), поэтому не всегда отражает реальное положение дел бизнеса.

Где применяется показатель капитализации?

У капитализации есть как минимум две важные области применения. Во-первых, она является частью формул для расчета многих популярных коэффициентов, таких как цена-прибыль, цена-балансовая стоимость и ряда других. В первом случае капитализация компании делится на ее прибыль, во втором на стоимость активов за вычетом обязательств. Эти коэффициенты часто используют активные инвесторы для оценки инвестиционной привлекательности АО или даже отдельной отрасли рынка.

Во-вторых, на основании капитализации рассчитываются рыночные индексы. Наиболее популярные, такие как индекс Мосбиржи или индекс S&P 500, взвешены именно по капитализации. Это значит, что доля компании в индексе тем выше, чем выше ее рыночная цена. В результате в таких индексах первые ТОП-10 компаний могут занимать 25-50% объема, тогда как последние практически не оказывают влияния на котировки. Фонды, отслеживающие такие индексы, можно купить как на российской, так и на зарубежных биржах.

Капитализация также может является международным стандартом, поскольку позволяет сравнивать между собой компании из разных отраслей и регионов. Ее легко рассчитать, перевести из одной валюты в другую. Однако, как говорилось выше, более качественным показателем тут будет стоимость АО с учетом накопленной на счетах наличности и долгов.

Заключение

Капитализация это биржевая ценность компании. Она не является постоянной величиной, меняясь под влиянием спроса на рынке, дополнительной эмиссии и обратного выкупа акций. Показатель не учитывает голосующие и другие акции, не обращающиеся на биржах, а также не обязательно отражает все биржевые заявки.

Тем не менее капитализация позволяет инвесторам понять, насколько надежной и востребованной является компания в глазах всего рынка. Она применяется при расчете биржевых индексов, мультипликаторов, а также может использоваться для сравнения различных АО между собой.

Источник

Расчет капитализации компании: определение, метод и оценка

Процесс оценки стоимости компании является важным этапом при анализе состояния фирмы, а также при принятии инвестиционных решений. Для того чтобы правильно оценить соотношение активов и пассивов, а также дальнейшие перспективы предприятия, нужно проводить расчет капитализации компании. Далее будут рассмотрены определения этого термина, методы подсчета капитализации компании, а также приемы ее оценки для практического использования.

Определение капитала

В экономике это не так. Вместо этого экономисты определяют капитал как оборудование, необходимое для организации производственного процесса. Это один из двух факторов производства (другой – труд).

Таким образом, если определенная компания производит автомобили, капитал компании будет состоять из оборудования, необходимого для производства этих автомобилей, а также зданий, необходимых для размещения оборудования и готовой продукции, складов, транспортных средств, таких как погрузчики и грузовики, и любого другого инвентаря или установок, непосредственно применяемых в производственном процессе.

Определимся с понятием капитализации

Таким образом, если бы у компании было в общей сложности 100 000 акций в обращении и эти акции стоили по 5 рублей каждая, то расчет капитализации компании показал бы общую сумму в 500 000 рублей.

Таким образом, рыночная капитализация состоит как из финансового, так и из экономического смысла слова «капитал», за вычетом всего, что бизнес может задолжать, например, затрат на рабочую силу.

Методы подсчета различных видов капитализации

Капитализация может иметь несколько значений в деловом формате. От этого зависит способ того, как можно посчитать капитализацию компании в конечном счете.

С одной стороны, капитализация отражает теоретическую стоимость компании. Однако на практике она не равна ее рыночной стоимости. Это связано с реакцией рынка на дополнительные факторы, такие как стоимость существенной непубличной информации, изменения в управлении, операционные эффекты и другие нематериальные факторы, которые не могут быть отражены в цене акций или финансовой отчетности.

Рыночная капитализация

Во-первых, это понятие, связанное с рынком, которое относится к стоимости акций компании, находящихся в обращении. В этом случае подразумевается рыночная капитализация компании. Формула расчета этой величины выглядит следующим образом:

Например, расчет капитализации компании производится путем вычислений, приведенных далее.

Предположим, что у компании XYZ есть 10 миллионов акций в обращении, а текущая цена акции составляет 9 рублей. Основываясь на этой информации и приведенной выше формуле, мы можем рассчитать, что рыночная капитализация компании XYZ составляет 10 миллионов x 9 рублей = 90 миллионов рублей.

Балансовая капитализация

Второе значение этого термина относится к акту учета стоимости как актива, а не расхода.

В бухгалтерском учете капитализация происходит, когда мы записываем стоимость как актив, а не расход. Если мы не рассчитываем полностью списать затраты в текущем периоде, мы можем использовать этот подход.

Основой для расчета капитализации компании является также факт осуществления затрат и изменение качественных характеристик имущества.

Например, компания XYZ создает новую дренажную систему, чтобы предотвратить сток дождевой воды от затопления. Поскольку затраты, связанные с изменением, представляют собой дополнительные имущественные вложения, компания XYZ может капитализировать эти затраты. Таким образом, вместо того чтобы записывать затраты в качестве расходов на балансе, что снизило бы чистую прибыль компании, компания XYZ записывает затраты в качестве актива на балансе. Эти активы затем обесцениваются, что оказывает гораздо меньшее влияние на чистую прибыль.

Классификация компаний по стоимости капитализации

Рыночные аналитики используют расчеты капитализации компании по рынку как средство категоризации различных предприятий. Универсального правила классификации не существует, но, как правило, практикуются следующие типы градации:

Компании с мега- и крупной капитализацией квалифицируются как «голубые фишки», то есть стабильные компании, с хорошей ликвидностью на рынке и большим капиталом для осуществления активной торговли на рынке в течение дня.

Завышение капитализации

Рыночная капитализация отражает восприятие компании инвесторами. Однако истинная стоимость может отличаться от рыночного расчета капитализации компании. В разное время на протяжении всей истории рыночные крахи случались в результате чрезмерной спекуляции инвесторов.

Помните, что способность компании получать прибыль оценивается на основе капитала, находящегося в ее собственности. Увеличение капитала приводит к расширению бизнеса. Увеличение капитала приводит к увеличению совокупных активов. Метод расчета капитализации компании, основанный на оценке активов, составляющих собственный капитал предприятия, является истинным методом оценки, используемым финансовыми бухгалтерами, а не финансовыми спекулянтами и инвесторами.

Пример расчета капитализации (на примере грузовика и кофе)

Допустим, что у нас есть кофе, который пьют сотрудники в офисе. Мы предполагаем, что весь кофе будет использован в отчетном периоде. К капитализации компании эти расходы мы не сможем отнести.

При этом мы смело записываем новый грузовик в качестве основных средств. Мы начисляем амортизацию на грузовик в течение длительного периода.

Другими словами, мы знаем, что будем потреблять кофе в комнате персонала полностью гораздо быстрее, чем грузовик.

Капитализация происходит, когда компания покупает грузовики, но не тогда, когда она покупает мешки кофе. В текущем отчетном периоде мы не ожидаем полного потребления грузовых автомобилей. Тем не менее мы будем потреблять весь кофе. Мы сразу же записываем грузовики в актив. Тем не менее записываем кофе как расходы.

Заключение о роли оценки капитализации компании на рынке

Источник

• ← что такое микропредприятие 2020 определение
• что такое литер в армии →