что такое индекс djia

Промышленный индекс Доу Джонса (DJIA): что это, история, критика

Промышленный индекс Доу Джонса (англ. Dow Jones Industrial Average, или DJIA) – это наиболее широко отслеживаемый индекс фондового рынка в мире. Однако мало кто знает, что это всего 30 компаний.

Рождение промышленного индекса Доу Джонса

Промышленный индекс Доу Джонса начал свою работу 26 мая 1896 года. DJIA был создан человеком по имени Чарльз Доу, одним из основателей компании Dow Jones & Company (образованной в 1882 году).

Первый индекс Доу был создан в 1884 году. В нем было 11 акций, связанных с транспортом. Он изменил исходный индекс (на Уолл-стрит этот процесс известен как «воссоздание») и переименовал его в Индекс железных дорог Доу Джонса. В 1970-х годах название было обновлено до Транспортный индекс Доу Джонса, чтобы охватить авиаперевозки и другие виды транспорта.

Вскоре Чарльз Доу обнаружил, что промышленные компании росли в цене быстрее, чем железные дороги. Затем он составил новый индекс, используя акции двенадцати компаний. Он назвал его Промышленным индексом Доу Джонса (сокращенно DJIA). Первоначально индекс был составлен из промышленных компаний, например, из хлопкового, сахарного, табачного и газового секторов.

Для расчета индекса Чарльз Доу сложил все цены акций. Затем он разделил полученное число на количество компаний в индексе в то время.

Самый первый индекс DJIA был 40,94. Это означало, что средняя цена двенадцати акций, выбранных Чарльзом Доу, составляла 40,94 доллара.

Первоначальные 12 акций Доу Джонса

Первоначально двенадцать акций DJIA были почти полностью товарными компаниями, а именно:

В то время это были крупные, прибыльные и высоко ценимые компании. Большинство из них были заменены в промышленном индексе Доу Джонса, когда их акции упали или они вышли из бизнеса.

Изменения со временем

В 1916 году индекс DJIA был обновлен и в него вошли акции 20 компаний. К 1928 году их число выросло до 30. Это правило сохраняется и по сей день.

Комитет, состоящий из представителей S&P Dow Jones Indices и редакторов Уолл-стрит джорнэл, решает, какие компании входят в промышленный индекс Доу Джонса.

Для включения в индекс DJIA никаких правил нет. Существует только общий ориентир, который требует наличия крупных, уважаемых и солидных фирм с высокими ценами на акции. В целом эти фирмы представляют собой значительную часть экономической деятельности в США.

Какие компании сегодня находятся в промышленном индексе Доу Джонса?

Последнее обновление индекса вступило в силу 31 августа 2020 года. Были добавлены Amgen, Honeywell и Salesforce, тогда как ExxonMobil, Pfizer и Raytheon были удалены. Вот 30 компаний, которые присутствуют сейчас в промышленном индексе Доу Джонса:

Критика промышленного индекса Доу Джонса

Практический эффект расчетов Доу заключался в том, что акция с ценой в 100 долларов будет иметь в пять раз большее влияние на DJIA, чем акция с ценой в 20 долларов, даже если компания имела рыночную капитализацию в 10 раз больше.

Вот почему такая компания, как Berkshire Hathaway (BRK/A), которая с середины 2016 года торговалась по цене более 200 000 долларов за акцию, не могла быть добавлена ​​в DJIA без некоторых изменений в формуле; это приведет к раздуванию всего индекса.

Этот недостаток быстро стал известен, когда компании объявили о дроблении акций и других сделках, которые изменили их номинальные цены на акции. Чтобы сделать свои акции более доступными, растущая компания может удвоить количество находящихся в обращении акций, разделив их 2 к 1.

Некоторые критики выступают против игнорирования рыночной капитализации фирмы. Они заявляют, что индекс, привязанный к ценам акций, не так точен, как индекс, привязанный к их рыночной стоимости.

Акция стоимостью 80 долларов упадет до 40 долларов, но в обращении будет вдвое больше акций. Согласно первоначальному расчету промышленного индекса Доу Джонса, это косметическое изменение приведет к падению индекса DJIA, даже если стоимость акций вырастет.

Чтобы компенсировать это, делитель DJIA часто меняется для корпоративных событий и акций, таких как специальные дивиденды и дробление акций. В результате многие управляющие деньгами используют S&P 500 или другие индексы, которые корректируют рыночную капитализацию фирмы.

Подведем итог

Промышленный индекс Доу Джонса сильно изменился за последние 100 лет и будет продолжать меняться по мере изменения экономики. Хотя это не самый общий показатель экономического здоровья, история и структура индекса Доу Джонса могут помочь вам расшифровать общий финансовый термин.

Экономист, финансовый аналитик, трейдер, инвестор. Личные интересы – финансы, трейдинг, криптовалюты и инвестирование.

Источник

Индекс Доу Джонса: что это такое и как в него инвестировать

Более 100 лет назад был изобретен показатель, по которому инвесторы, экономисты, политики, а потом и простые люди стали отслеживать, все ли хорошо в американской экономике. Постепенно эту роль он начал выполнять и для мировой экономики. Я говорю про индекс Доу Джонса. Что это такое простыми словами, как рассчитывается и как можно инвестировать в него российскому инвестору, разберем в статье.

Понятие и история развития

Индекс Доу Джонса (Dow Jones) – это один из старейших фондовых индексов, который включает акции 30 крупнейших компаний США. Служит индикатором состояния мировой экономики. Это произошло не сразу, а после того, как американские компании вышли за границы США и представили свою продукцию практически во всех уголках планеты. Мало кто сегодня представляет свою жизнь без товаров и услуг Apple, Microsoft, Johnson & Johnson, The Coca-Cola Company, McDonald’s и других мировых гигантов.

Родителями индекса являются журналист финансовых новостей Чарльз Доу и специалист по статистике Эдвард Джонс. Они впервые в 1884 году рассчитали среднее значение рыночных цен по акциям, оказывающим серьезное влияние на экономику США. Всего 11 компаний. И так как в то время наблюдался настоящий бум строительства железных дорог, то 9 из 11 были представителями именно этой отрасли, 2 – промышленные компании.

Полученный показатель не был широко представлен публике, а ориентировался на внутреннее использование на бирже для анализа ситуации на фондовом рынке. Но в 1896 году все изменилось. С этого года начинает свое развитие знаменитый промышленный индекс Доу Джонса.

Этапы становления и развития:

Из 12 компаний, которые первоначально представляли Dow Jones, на 2021 год не осталось ни одной. Последней ушла в 2018 г. General Electric. Одни компании слились с другими и стали работать под новым именем. Некоторые перестали существовать совсем, какие-то были исключены, т. к. больше не соответствовали статусу “голубых фишек”.

Dow Jones отличается от многих более поздних фондовых индикаторов, но это не мешает ему продолжать занимать одну из лидирующих позиций в семействе индексов. Основные отличия:

Состав индекса Доу Джонса

Акции, входящие в индекс Доу Джонса по состоянию на февраль 2021 года, вы можете увидеть на изображении ниже.

Собственником индикатора Доу Джонса сегодня является S&P Dow Jones Indices, а его состав периодически пересматривает редакция Wall Street Journal. В этот известный по всему миру журнал вырос когда-то новостной финансовый бюллетень Чарльза Доу. Он и стал первым редактором Wall Street Journal.

Отраслевое распределение DJIA выглядит следующим образом.

Наибольший удельный вес у IT-компаний, здравоохранения, промышленности и финансов. Но ни одна отрасль не превышает отметку даже в 20 %, тогда как индекс РТС, например, почти на 45 % состоит из представителей нефти и газа.

На сайте S&P Dow Jones Indices публикуется онлайн-график котировок DJIA. Ниже вы можете видеть пример динамики за последние 10 лет.

Самый сильный обвал случился в марте 2020 г., но он был быстро преодолен, а Dow Jones достиг своего рекордного значения за все время существования – 31 537 пунктов на конец февраля 2021 года. За один год рост составил 8,78 %, а за 10 лет – только 10,05 %.

Методика расчета

В конце XIX века Ч. Доу рассчитывал индекс вручную по простой математической формуле средней арифметической: в числителе сумма рыночных цен компаний, входивших в показатель, в знаменателе – количество этих компаний. Полученное значение сравнивалось с предыдущими показателями, что показывало рост или падение американской экономики.

В результате многочисленных слияний, разделений (сплитов), поглощений и прочих естественных для развития фондового рынка процедур DJIA перестал давать корректное значение.

DJIA = (10 + 20 + 30 + 40 + 50) / 5 = 30

DJIA = (10 + 20 + 30 + 40 + 25) / 5 = 25

Индекс упал на 5 процентных пунктов. Но на самом деле в экономике ничего не изменилось. Компании как работали, так и работают, просто одна из них провела сплит. В таком виде DJIA не может служить индикатором рынка. Поэтому изменили метод расчета показателя. В знаменателе стоит теперь не количество компаний, а некий коэффициент. Сегодня он равен 0,15198707565833 и меняется каждый раз, как произошли изменения в структуре акций.

Как инвестировать в индекс Доу Джонса

Для российского инвестора доступны только 2 варианта инвестирования в индекс Доу Джонса. Это самостоятельная покупка акций, в него входящих, и получение статуса квалифицированного инвестора для выхода на зарубежный фондовый рынок.

Самостоятельная покупка

Преимуществами самостоятельной покупки акций “голубых фишек” США является возможность получать дивиденды по некоторым компаниям, а также воспользоваться налоговыми льготами. Например, при покупке на ИИС или ЛДВ (льготой длительного владения).

Отличным вариантом инвестирования является вложение через индексные фонды. ETF представляет собой “корзинку” с ценными бумагами, которая точно повторяет DJIA.

Но эта информация вам ничего не даст, если вы неквалифицированный инвестор. Выбор для российского инвестора, который хочет инвестировать в S&P 500, значительно больше. На нашем фондовом рынке есть несколько БПИФ, которые отслеживают именно 500 американских компаний. Но нет ни одного БПИФ по Доу Джонсу.

Заключение

Мы разобрали все, что нужно знать об индексе Доу Джонса. В экономических новостях его значение обязательно публикуется наравне с такими популярными индикаторами рынка, как S&P 500 и Nasdaq Composite. Главная их задача – отражать текущее состояние американской экономики, которая пока оказывает сильное влияние на экономики и других стран.

Источник

Индекс Доу-Джонса

DJIA (Dow Jones Industrial Average)

Индекс Доу-Джонса применяется при оценке состояния промышленности США, хотя и является одним из крупнейших мировых фондовых индексов. Полное название термина — промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average).

Понятие индекса Доу-Джонса простыми словами

Впервые данное понятие было озвучено в 1884 году. Его ввели в оборот владелец компании Dow Jones & Company и редактор газеты Wall Street Journal. Первоначальный вариант индекса содержал 11 составляющих (цены акций 8-ми железнодорожных и 2-х производственных фирм, работавших в то время на американском рынке). С 1896 года у данного термина появилась приставка «промышленный».

Индекс Доу-Джонса считается старейшим торговым инструментом на финансовом рынке.

Из первоначального состава сохранилась лишь компания General Electric. Все остальные организации либо были преобразованы, либо ликвидированы:

За период существования индекса Доу-Джонса ротация фирм проводилась неоднократно. С 1916 года список компаний, влияющих на данное значение, был увеличен до 20, а с 1928 года — до 30. В список были включены компании из разных сфер деятельности: телекоммуникация, энергетика, финансы, оптовая и розничная торговля, фармацевтика и бытовые услуги.

Изменение показаний индекса Доу-Джонса

Официально опубликованное значение индекса Доу-Джонса было равно 40.94. Показатель составлялся как среднеарифметическое от стоимости акций предприятий, составляющих «корзину» показателя. По мере развития экономики США, изменений в составе компаний, его значение менялось кардинально. Так, максимальная планка в 1 000 пунктов была достигнута в 1966 году, которая сохранялась на протяжении 15 лет, в течение которых стоимость индекса значительно падала (до трети от максимума) и возвращалась к исходной точке.

На рост или падение значений влияет множество факторов, включая мировой кризис.

В 1980-90-х годах XX века наблюдался взрывной рост стоимости индекса Доу-Джонса вплоть до отметки 11 722.98 (январь 2000 года). Внутри этого периода проявлялись падения до 22%, но значительного влияния на общую динамику рыночной стоимости данного показателя это не оказывало. Самый заметный обвал был зафиксирован в «черный понедельник» 1987 года. На конец 2017 года торгуемая величина находилась в пределах 23 000 единиц.

Плюсы и минусы применения индекса Доу-Джонса

Одним из ключевых направлений применения индекса Доу-Джонса является его использование в качестве торгового инструмента на фондовой бирже. Он легко поддается аналитике, что приводит к включению индекса в инвестиционные портфели большого числа трейдеров. Часть участников биржевой торговли совершают сделки преимущественно на нем.

Из плюсов отмечают следующее:

Существуют и значительные минусы:

Последний фактор приводит к потере популярности данного торгового инструмента, причем в пользу аналогичного показателя — индекса S&P 500, включающего значение 500 американских компаний. Такое расширение «корзины» потребовалось для общей оценки внутреннего рынка США, его взаимодействия с другими странами.

Источник

Про индекс Доу-Джонса простыми словами: готовый дивидендный портфель из голубых фишек

Что такое индекс Dow Jones

Это один из старейших фондовых индексов. Используется до сих пор как индикатор состояния фондового рынка США.

Для примера. Состав индекса S&P 500 прописан простым алгоритмом: 500 крупнейших публичных компаний страны с приемлемым free-float, плюс несколько других дополнительных условий (про S&P 500 писал здесь).

С некоторой натяжкой можно сказать, что состав DOW формируется на основании субъективных факторов.

Как правило, компании удаляются из индекса когда бизнес ничинает испытывать серьезные проблемы, компания проигрывает конкурентам «битву за солнце», сливается с другими компаниями, которые уже состоят в индексе ДОУ, разбивает свой бизнес на несколько независимых компаний.

История индекса ДОУ

Изначально в индекс входило 12 компаний. Большинство из них были промышленными. Со временем в индекс добавлялись новые имена. К 1928 году их количество достигло 30. И больше не увеличивается.

В настоящее время на промышленность в индексе выделено «всего» около 11% веса.

Состав индекса Доу Джонс

Если посмотреть на компоненты индекса, то наверняка большинство компаний (если не все) будут на слуху: Apple, Visa, Johnson & Johnson, Coca-Cola, Disney. На то они и голубые фишки.

Список из 15 компаний входящих в индекс ДОУ, с наибольшей долей веса:

Полный состав индекса можно посмотреть по ссылке.

Как рассчитывается значение индекса

Значение Dow Jones Industrial Average рассчитывается иначе, чем другие популярные фондовые индексы. Большинство индексов, например американский СИПИ 500, используют взвешивание по капитализации.

Индекс Dow Jones Industrial Average является фактически средним значением цен 30 акций компаний входящих в индекс деленный на определенный коэффициент.

Изначально, создатели индекса складывали цену каждой акции. Полученную сумму делили на 12 (первоначальное количество компаний в индексе). В итоге полученное среднеарифметическое и было значением индекса.

За время жизни индекса происходили слияния и поглощения, добавление, деления акций (сплит) и прочие другие действия. В результате этих постоянных манипуляций немного изменился подход к расчету индекса. Сумму делят не на 30 (по количеству компаний в индексе), а на некоторый коэффициент (сейчас намного ниже 1).

Допустим (для простоты) индекс Доу состоит только из акций 2-х компаний:

Тогда значение индекса Dow Jones будет равным 50 [($80+$20)/2)].

Но если брать старую методику расчета значения индекса, то получаем 30 (вместо 50). Сразу бы произошел обвал индекса на 40%. Хотя по факту ничего не изменилось. Общая стоимость компаний (капитализация) осталась прежней. И дабы привести среднее значение индекса к правильному (50 пунктов) нужно будет уже делить сумму акций не на 2, а на некий коэффициент. В нашем случае 1.2

На динамику индекса DJIA наибольшее влияние оказывают компании с наибольшей ценой на акции.

Доходность индекса Dow

Какие ключевые отличия Dow от S&P500?

И что в итоге? Несмотря на сильные отличия, индекс Dow сильно коррелирует с индексом S&P 500. Практически братья-близнецы.

За последние 20 лет индекс Dow по доходности обогнал S&P 500:

Хотя до последнего индексы шли практически синхронно. Отрыв произошел в 2020 году на фоне пандемии (коронавирус). И как раз это связано с методологией расчета индекса Доу Джонс.

Котировки компании Боинг в марте 2020 года обвалились вдвое (при среднем падении рынка на 30%). Акции Боинга были одними из самых дорогих компонентов Доу (вес в индексе составлял более 9%). И поэтому оказали существенное влияние на динамику индекса.

Как инвестировать в DJIA

Каким бы странным (по моему мнению) не был метод расчета Доу Джонса, на практике доходность индекса сопоставима с доходностью широкого рынка (в лице S&P 500). При этом индекс Доу имеет более высокую дивидендную доходность (примерно на четверть выше).

И в принципе состав индекса DJIA можно рассматривать как практически готовый портфель акций (крупнейшие компании США, выплачивающие стабильные дивиденды).

Как вложиться в индекс Dow Jones?

Самостоятельная покупка отдельных акций входящих в индекс

Так как индекс рассчитывается по цене акций (а не капитализации), достаточно просто купить по 1 акции каждой компании. И не нужно заморачиваться с расчетами необходимой доли веса для каждой компании (как в случае с другими индексами).

В России купить акции можно на Санкт-Петербургской бирже.

Главные минусы при таком подходе:

Плюсы:

Покупка индекса через ETF

Источник

Индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA)

Здравствуйте, уважаемые читатели в данной статье про американские рынки мы поговорим о промышленном индексе США — индексе Dow Jones Industrial Average (DJIA). В статье мы подробнее узнаем что такое индекс Dow Jones, в чем его суть, как он рассчитывается и какие компоненты входят в состав индекса на текущий момент. Кроме этого расскажем про основные исторические события индекса Dow Jones, а также некоторые ограничения и недостатки индекса. Обо всем этом далее в статье.

Содержание статьи:

Что такое промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA)?

Индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA), также известный как Dow 30, представляет собой индекс фондового рынка, который отслеживает 30 крупных государственных компаний с голубыми фишками, торгующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) и NASDAQ. Dow Jones назван в честь Чарльза Доу, который создал индекс в 1896 году вместе со своим деловым партнером Эдвардом Джонсом.

DJIA — второй старейший рыночный индекс США, первым был Транспортный индекс Доу-Джонса. Индекс DJIA был разработан, чтобы служить индикатором здоровья экономики США в целом.

Суть промышленного индекса Доу-Джонса

DJIA, который часто называют просто «Доу», является одним из самых популярных индексов фондового рынка в мире. В то время как Dow включает ряд компаний, все они могут быть охарактеризованы как «голубые фишки» со стабильно стабильной прибылью. Некоторые из компаний включают Walt Disney Company, Walmart и Microsoft Corporation.

Когда индекс был впервые запущен в 1896 году, он включал только 12 компаний. Эти компании были в основном из промышленного сектора, включая железные дороги, хлопок, газ, сахар, табак и нефть. Фактически это был ответвление индекса Dow Jones Transportation Average, что сделало DJIA вторым старейшим индексом фондового рынка в США.

В начале 20 века производительность промышленных компаний обычно была привязана к общим темпам роста экономики. Это укрепило взаимосвязь между показателями Dow и экономики в целом. Даже сегодня для многих инвесторов успешный Dow означает сильную экономику (в то время как слабый индекс Dow указывает на замедление экономики).

По мере того как экономика меняется с течением времени, меняется и состав индекса. Компонент индекса Доу-Джонса может быть исключен, когда компания становится менее актуальной для текущих тенденций в экономике, и заменяться новым названием, которое лучше отражает сдвиг.

Компания, которая теряет значительную часть своей рыночной капитализации из-за финансовых затруднений, может быть исключена из индекса Доу-Джонса. Рыночная капитализация — это метод измерения стоимости компании путем умножения количества акций в обращении на цену ее акций.

Акции с более высокими ценами на акции имеют больший вес в индексе. Таким образом, более высокое процентное изменение более дорогого компонента будет иметь большее влияние на окончательное рассчитанное значение. В начале создания индекса Доу Чарльз Доу рассчитал среднее значение, сложив цены двенадцати акций, составляющих индекс Доу, и разделив их на двенадцать. Конечный результат был простым средним. Со временем в индекс происходили добавления и вычитания, такие как слияния и дробления акций, которые необходимо было учитывать. На этом этапе простой расчет среднего значения больше не имел смысла.

Расчет делителя Доу и индекса

Это привело к появлению делителя Доу, предопределенной константы, которая используется для определения эффекта движения на один пункт в любой из примерно 30 акций, составляющих индекс Доу. Были случаи, когда нужно было изменить делитель, чтобы значение Доу оставалось неизменным. Текущий делитель можно найти в The Wall Street Journal; это 0,14748071991788.

Dow не рассчитывается с использованием средневзвешенного арифметического значения и не отражает рыночную капитализацию входящих в него компаний (в отличие от S&P 500). Скорее, он отражает сумму цены одной акции для всех компонентов, деленную на делитель. Таким образом, движение на один пункт любой из составляющих акций сдвинет индекс на такое же количество пунктов.

Цена DJIA = Сумма (цены акций компонентов) / делитель Доу

Компоненты индекса Доу

Индекс часто переоценивается, чтобы заменить компании, которые больше не соответствуют критериям листинга, на те, которые соответствуют. К 1928 году индекс вырос до нынешнего уровня из 30 компонентов. С тех пор его состав менялся всего 60 раз.

Первое изменение произошло всего через три месяца после запуска индекса 30 компонентов. В первые несколько лет, вплоть до Великой депрессии, его компоненты претерпели множество изменений. Первое крупномасштабное изменение произошло в 1932 году, когда были заменены восемь акций Dow.

24 августа 2020 г. к Dow были добавлены Salesforce, Amgen и Honeywell, заменившие ExxonMobil, Pfizer и Raytheon Technologies.

Последнее крупномасштабное изменение в составе индекса Доу-Джонса до 2020 года произошло в 1997 году. В это время были заменены четыре компонента индекса: Travelers ‘Group заменила Westinghouse Electric; Johnson & Johnson заменили Bethlehem Steel; Hewlett-Packard занял место Texaco, а Wal-Mart заменил Woolworths.

Два года спустя, в 1999 году, были заменены еще четыре компонента Dow, когда были исключены Chevron, Sears Roebuck, Union Carbide и Goodyear Tire, в то время как были добавлены Home Depot, Intel, Microsoft и SBC Communications.

26 июня 2018 г. компания Walgreens Boots Alliance, Inc. заменила компанию General Electric. Кроме того, United Technologies объединилась с Raytheon Company, и новая корпорация вошла в индекс как Raytheon Technologies, а DowDuPont отделилась от DuPont и была заменена Dow Chemical Company в 2020 и 2019 годах соответственно.

24 августа 2020 г. к Dow были добавлены Salesforce, Amgen и Honeywell, заменившие ExxonMobil, Pfizer и Raytheon Technologies.

В таблице ниже в алфавитном порядке перечислены компании, включенные в DJIA по состоянию на август 2020 года:

Компоненты промышленного индекса Dow Jones

30 компаний DJIA по состоянию на август 2021 г.

Исторические вехи индекса Dow

Ниже перечислены некоторые важные исторические вехи, достигнутые Dow:

Физические лица могут инвестировать в Dow, что будет означать получение доступа ко всем перечисленным в нем компаниям через биржевые фонды (ETF), в первую очередь, SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA).

Ограничения и недостатки индекса DJIA

Многие критики Dow утверждают, что он не отражает в значительной степени состояние экономики США, поскольку состоит всего из 30 американских компаний с большой капитализацией. Они считают, что количество компаний слишком мало, и при этом не учитываются компании разного размера. Многие критики считают, что S&P 500 лучше отражает экономику, поскольку он включает значительно больше компаний, 500 против 30, которые по своей природе более диверсифицированы.

Более того, критики считают, что учет только цены акции в расчетах не совсем точно отражает компанию, в отличие от рыночной капитализации компании. Таким образом, компания с более высокой ценой акций, но с меньшей рыночной капитализацией будет иметь больший вес, чем компания с меньшей ценой акций, но с большей рыночной капитализацией, что плохо отражает истинный размер компании.

Резюме

А на этом сегодня все про промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA). Надеюсь статья оказалась для вас полезной. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!

Источник