что такое всепогодный портфель

Как работает всепогодный портфель

Стратегия для тех, кто хочет спать спокойно при любой ситуации в экономике

Всепогодный портфель — это вариант «ленивого» портфеля, в котором риски равномерно распределяются между активами.

Такой портфель устойчив к любым тряскам на рынке, а его среднегодовая волатильность в два раза ниже, чем у S&P 500 : 7,68 против 15,37%.

Но есть и обратная сторона этой медали: риск всегда пропорционален доходности. А значит, минимизировав риски, мы получаем стабильный, но консервативный портфель. Он сфокусирован на сохранении капитала — агрессивного роста от него ждать не стоит. Поэтому всепогодная стратегия больше подходит пассивным инвесторам. Разберемся в этой стратегии подробнее.

Как появился всепогодный портфель

Идея создания All weather portfolio, то есть всепогодного портфеля, принадлежит инвестору Рэю Далио, основателю Bridgewater Associates. В 90-е его личный капитал вырос настолько, что для управления им пришлось сформировать отдельную трастовую компанию.

Но даже в условиях, когда деньгами управляют финансовые эксперты, всегда присутствует человеческий фактор — и полагаться на решения отдельных менеджеров чересчур опасно. Немало историй, когда лучшие управляющие фондами теряли деньги на колебаниях рынков, особенно в периоды кризисов.

При формировании портфеля на десятилетия вперед нужно учитывать циклическую природу экономики: каждый бизнес-цикл обычно длится 10—12 лет и неизменно заканчивается рецессией. Поэтому Далио нацелился на подбор идеальной смеси активов, которая работала бы при любой экономической конъюнктуре и на любой дистанции, даже в 100 лет.

Далио выделил четыре главных фактора, способных влиять на стоимость активов:

Тесты всепогодного портфеля на различных исторических отрезках подтвердили эффективность стратегии при кризисных сценариях:

Структура всепогодного портфеля

При этом доли инструментов в портфеле распределяются так, чтобы доходность на единицу риска была оптимальной, — это называется высоким коэффициентом Шарпа. Этот параметр нам понадобится для дальнейшего анализа, поэтому мы к нему еще вернемся.

Важно минимизировать волатильность, чтобы портфель сильно не трясло, поэтому в основном он должен состоять из облигаций, акциям отводится только 30%. Это еще раз подтверждает, что всепогодный портфель не предполагает агрессивного роста.

Структура всепогодного портфеля выглядит так:

Посмотрим, как можно собрать всепогодный портфель с помощью ETF. Большинство из них доступны только квалифицированным инвесторам, поэтому ниже в статье мы рассмотрим аналоги, доступные неквалам.

Источник

Всепогодный портфель — вариант «пассивного» инвестирования? Разбираемся

Всепогодный портфель минимизирует инвестиционные риски, он в большей степени сфокусирован на сохранении капитала и ждать от него значительного роста не стоит.

В этой связи, данная всепогодная стратегия подходит для пассивных «ленивых» инвесторов, для инвесторов, которые ищут «кнопку бабло» этот пост скорее всего будет не интересен!

Ну что, начнем разбираться

Идея создания All weather portfolio — всепогодного портфеля, принадлежит инвестору Рэю Далио. В 90-е годы его личный капитал вырос настолько, что для управления им пришлось сформировать отдельную трастовую компанию.

При этом, Далио понимал, что в условиях, когда деньгами управляют финансовые эксперты, всегда присутствует человеческий фактор и полагаться на решения отдельных менеджеров весьма опасно. На практике немало историй, когда лучшие управляющие фондами теряли деньги на колебаниях рынков, особенно в периоды кризисов.

Формируя портфель на десятилетия вперед, нужно учитывать циклическую природу экономики, так каждый бизнес-цикл обычно длится 10—12 лет и как правило заканчивается рецессией. Анализ динамики рынков мотивировал Далио на создание идеальной смеси активов, которая работала бы при любой экономической конъюнктуре и на любой дистанции, даже в 100 лет.

Далио выделил четыре главных фактора, способных влиять на стоимость активов:

То есть, получается четыре макроэкономических сезона. Дальше Далио выбрал классы активов, которые хорошо себя зарекомендовали в каждом из этих периодов. В итоге собранный портфель приобрел рыночную устойчивость. Общая стоимость активов сохраняется при любых экономических изменениях.

Тесты всепогодного портфеля на различных исторических отрезках подтвердили эффективность стратегии при кризисных сценариях:

Основная ставка в портфеле делается на разноплановые инструменты, между которыми слабая или обратная корреляция. При этом, доли инструментов в портфеле распределяются так, чтобы доходность на единицу риска была оптимальной (коэффициент Шарпа). Необходимо минимизировать рыночную волатильность, чтобы по пути портфель сильно не трясло, в этой связи, в основном он должен состоять из облигаций, а акциям отводится лишь 30%.

Структура всепогодного портфеля Рэя Далио следующая:

Классический состав всепогодного портфеля из ETF выглядит так:

Посмотрим, как ведет себя всепогодный портфель при моделировании на исторических данных: возьмем приведенный выше состав портфеля и посмотрим, что было бы, если мы инвестировали в него с января 2007 года.

Сравним результаты всепогодного портфеля с S&P 500. Вводные следующие: вложили 10000$ и раз в год ребалансировали портфель — то есть восстанавливали изначально заданные доли.

Из таблицы видно, что доходность S&P 500 выше всепогодного портфеля на 1240$, а его среднегодовой прирост выше на 0,34%. При этом, в анализе данные представлены без учета реинвестирования дивидендов и инфляции.

Если учитывать инфляцию, то ВП принес 22671$ и рост в среднем на 6,21% в год, а S&P 500 принес 23642$ и рост на 6,54%. Таким образом, S&P 500 принес на 971$ больше, а его среднегодовой показатель роста лучше на 0,33%.

График ВП на периоде времени показывает низкую волатильность и максимальная просадка по S&P 500 в определенное время составляла более 50%, причем обвалы котировок, как правило, происходили стремительно.

Подводя промежуточный итог, можно утверждать, что всепогодный портфель совсем немного проигрывает S&P по доходности, зато обеспечивает необходимую для консервативного подхода стабильность.

Ребалансировка

Как и любой диверсифицированный портфель, наш портфель требует периодической ребалансировки, поскольку со временем исходные пропорции активов смещаются. Сохранить внутреннюю структуру портфеля особенно важно при всепогодной стратегии, которая опирается на равномерное распределение рисков.

Сравним всепогодные портфели с разной периодичностью ребалансировки:

Видим, что самой невыгодной получается ежемесячная ребалансировка, у нее самая низкая доходность и коэффициент Шарпа. А еще нужно учесть, что такая активность инвестора, приведет к уменьшению доходности за счет уплаты комиссий брокеру. Годовая ребалансировка выглядит лучше, но в худший год у нее очень плохая динамика по потерям.

Получается, лучшие ребалансировки раз в полгода или раз в квартал, они позволяют не так часто отвлекаться на управление портфелем и при этом держать руку на пульсе. Наибольшая отдача от портфеля достигается при ежеквартальном управлении.

С доходность и ребалонсировкой разобрались, а если собрать всепогодный портфель на кредитном плече, ведь трастовый фонд Рэя Далио использует дополнительные финансовые рычаги для повышения доходности портфеля при сохранении равновесия рисков.

Плечевой портфель собираем с использованием соответствующих маржинальных ETF

Тяжело найти маржинальный ETF на сырье, поэтому эта позиция заменена фондом на нефтегазовый сектор (тикер DIG).

Сравниваем все портфели:

Плечевой всепогодный портфель за 9,5 лет принес на 14658$ больше, чем обычный, и рост в 2 раза лучше, но и среднегодовая волатильность у него выше. Думаю, что такой портфель все же не подходит для консервативных инвестиций, это уже больше стратегию роста.

Как итог: плечевой всепогодный портфель обогнал даже S&P 500 — на 6492$, ежегодно опережая последний в среднем на 2,55%. По волатильности плечевой портфель оказался спокойнее, доход на единицу риска выше (коэффициент Шарпа у него 1,17 — против 0,93 у S&P 500), что свидетельствует в пользу его диверсификации и правильного распределения рисков.

Одна из проблемных позиций всепогодного портфеля — это сырье.

Товары используются во всепогодной стратегии из-за их низкой корреляции с фондовым рынком, а главное — как защита от инфляции. Что может являться аналогом сырью, попробуем рассмотреть недвижимость, а именно акции REIT и сектор коммунальных услуг, Utilities.

Для дальнейшего анализа используем соответствующие секторальные ETF на максимально доступном интервале — с 2007 года.

Сравнение доходности ETF — замен сырья

С 2007 года сырье принесло только убыток, коэффициент Шарпа отрицательный — доходность ниже базового без рискового актива. REIT выглядят лучше, но у них высокая корреляция с рынком. Utilities — можно сказать идеальны для использования во всепогодном портфеле во всех отношениях. Корреляция с американским фондовым рынком даже меньше, чем у товаров.

По сути вложения в коммунальный сектор = инвестирование в акции, что на первый взгляд выглядит некорректно, но понимая особенности секторов, Utilities допустимо рассматривать как отдельный инструмент. Его доля в S&P 500 незначительная, а корреляция слабая. Электричество и водоснабжение — товары первой необходимости, соответсвенно имеют нециклическую природу. Сектор по факту предоставляет защиту от инфляции, поскольку тарифы на коммунальные услуги растут вслед за общим повышением цен.

Сравниваем обычный и плечевой ВП с заменой сырья

Наблюдаем, что при чуть большей волатильности всепогодный портфель с Utilities обгоняет портфель с сырьем, обладая при этом лучшим коэффициентом Шарпа.

С 13 августа на инвестинге с моделировал всепогодный портфель и всепогодный портфель с плечом (Х2), вот такой результат на сегодня, согласен что это крайне маленький временной период, но все же, за его динамикой наблюдать очень интересно. Посмотрим что будет дальше.

Планирую изучить 100-летний портфель от Стина Якобсена из Saxo Bank и потом принять решение в какую портфельную стратегию вложить часть своего капитала.

Всепогодный с плечом

Всем удачи в сохранении и приумножении капитала!

Источник

Что такое всепогодный портфель активов и как его собрать

В марте 2020 года рынки обвалились на 25—30% : переживать такие просадки тяжело любому инвестору.

Чтобы переносить обвалы легче, можно собрать всепогодный портфель — то есть, инвестировать в инструменты, цены которых слабо зависят друг от друга: пока одни падают, другие могут расти и держать портфель на плаву.

В этом коротком материале — о том, как выглядит упрощенная структура портфеля и как можно его оптимизировать.

📈 Акции — 30%

Акции дают высокую доходность, особенно в условиях сильной экономики. Но этот инструмент штормит сильнее всего, поэтому его доля в консервативном портфеле не превышает 30%

Как купить: есть FinEx Global Equity (FXWO) — ETF на акции крупнейших международных компаний — или собственный диверсифицированный набор акций. Для квалифицированных инвесторов доступен ETF Vanguard Total Stock Market (VTI)

🏛 Долгосрочные облигации — 40%

Речь про облигации развитых и развивающихся рынков. Первые — самый безрисковый актив, но в нынешних условиях он дает почти нулевую, иногда даже отрицательную доходность.

Вторые — например, отечественные ОФЗ. Они обеспечат повышенный купонный доход, но могут просесть в преддверии рецессии

Как купить: есть российские ОФЗ без ограничений. Для квалифицированных инвесторов — фонд долгосрочных облигаций американского казначейства — ETF iShares 20+ Year Treasury

🏢 Среднесрочные облигации — 15%

Облигации сроком от года до 5—10 лет сбалансируют портфель в преддверии рецессии.

Сюда также можно включить корпоративные облигации — по ним выше доходность, но в кризис они становятся рискованным активом

Как купить: есть БПИФы от ВТБ на корпоративные облигации: США — VTBH, на отечественные компании — VTBB. Для квалифицированных инвесторов — ETF Vanguard Intermediate-Term Treasury (VGIT)

🏆 Золото — 7,5%

Классический защитный инструмент, который часто включают в любой диверсифицированный портфель. Эта часть портфеля дает о себе знать в условиях кризиса, а также при росте инфляции

🛍 Товары — 7,5%

Они же коммодити — широкий спектр сырья, например медь или кофе. Они становятся востребованным активом в условиях подъема экономики. Котировки растут вместе с инфляцией, поэтому товары позволяют защитить капитал от обесценивания

Как купить: через фьючерсы на Московской бирже. Для квалифицированных инвесторов — ETF на коммодити или на сырьевой сектор. Для обычных инвесторов может подойти широкий набор акций сырьевого сектора

💰 По желанию — краткосрочные облигации и валюта

Наличные тоже актив, который в кризисных условиях может быть выгоднее остальных. Ценность денег автоматически возрастает с падением рынков, но важно при этом выбирать крепкую валюту, например франк или доллар.

Эта часть портфеля наиболее уязвима к инфляции. Вместо наличных также подойдут краткосрочные облигации

Как купить: есть ETF на краткосрочные бумаги казначейства США (FXTB) или то же самое, но с рублевым хеджированием (FXMM). Также подойдут отечественные облигации с погашением в течение года. Со статусом квала — ETF Vanguard Short-Term Treasury (VGSH)

💳 По желанию — кредитный рычаг

Рэй Далио, один из создателей всепогодной стратегии, иногда оправдывает применение кредитного плеча. Но применять его нужно только для увеличения доли облигаций, если доля акций сильно выросла и портфель перекосило.

Стоимость займа не должна при этом превышать доходности по облигациям, иначе это слишком опасный вариант

Как купить: есть маржинальные ETF, доступные через иностранных брокеров, например ProShares Ultra 20+ Year Treasury (UBT)

☂️ Как вариант — вечный портфель Tinkoff All-Weather Index

На российском рынке это наиболее приближенное воплощение всепогодной стратегии. В фонде по 25% распределено между акциями, долгосрочными облигациями, золотом и краткосрочными облигациями с наличными

Как купить: на Московской бирже есть три фонда: в рублях (TRUR), долларах (TUSD) и евро (TEUR)

🕶 Как инвестировать и не терять деньги

Что еще стоит знать инвестору:

у вас нет ощущения что российские пифы и етф это лохотрон? они часто покупают американские етф с комиссиями ниже российских в 10+ раз и при этом дерут свои комиссии за такое «управление». их спасает только искуственное препятствие в виде отсутствия доступа к американским етф для российских инвесторов

Alex, Конечно лохотрон, согласен полностью. Вот я например начал инвестировать с января этого года, неквал, что мне предлагается из фондов Мосбиржа? Возьмем к примеру бестолковый БПИФ от ВТБ на американский рынок (комса за управление 0.9%), внутри которого ETF Ishares Core S&P 500 (комса 0.07%). Жадные и ленивые торгаши, купили амер. фонд, упаковали в свой и накинули сверху процент за управление! БЕСПРЕДЕЛ.

Адель, это дичайший зашквар просто. я искренее не понимаю как можно считать своих потребителей такими идиотами?

Адель, посоветуйте начинающему хороший базовый «разбор полетов», а то (честно) голова уже пухнет! Такой разнобой в инфе!

Alex, Тут такое дело, называется ЛДВ. Так вот, и решай что лучше наш с комсой, но после трех лет без НДФЛ. Или забугорный, но с НДФЛ на всю валютную переоценку. Ну, еще и на ИИС ЛДВ не пашет.

Анна-Кристина, для пассивных инвестиций несложно самомоу подсчитать валютную переоценку. а платить ленивым лохотронщикам покупающим чужие етф и берущих за это комиссии больше чем в этих самых етф не хочу

Комментарий удален пользователем

Ildar, не понимаю всё таки такого накала негатива. Возьмем типичного мамкиного инвестора, но осторожного (себя описываю). Я покупаю вдолгую и не торгую, покупаю акции и етф от финекса в тинькофф инвестициях. И хочу увеличить долю етф, потому что суммарная доходность портфеля едва выше доходности фондов, если их рассматривать отдельно.

Комментарий удален пользователем

Ildar, 1-3-5 лет это немного, если изначально ставить целью долгосрок (10-15 лет), не?

Ничто не защитит деньги от инфляции и кризисов, когда они наступают. Только время на это способно, если инвестировать на долго.

Павел, жаль, что данная подборка Вас разочаровала. Если по пунктам:

1) Про акции и облигации указано, что можно собирать собственный набор, не прибегая к фондам. Никто не топит за фонды. В случае с акциями, я лично предпочитаю собственный набор бумаг. Но что делать с золотом? Иногда других вариантов просто нет, только покупка ETF.

III) Хорошо, давайте постараемся не обращать внимание на первые два пункта.
Предположим действительно описанная стратегия «вечный портфель Tinkoff All-Weather Index» появилась в годах 2018, да даже в 2012 например и принцип её состоит из 4 пунктов по 25%:
— Золото
— Долгосрочные облигации
— Акции
— Краткосрочные облигации

Но откуда взялись такие цифры и подсчёты с 2002 по 2012(2018/2020) года если элементарно Облигации погашались за этот период и большинства бумаг(Например облигаций) которые существовали в начале 2000 сейчас нет.
Тоесть есть ли вероятность того, что для построения графика брались наиболее привлекательные Ценные бумаги за прошедший период, чтобы показать наиболее привлекательную доходность за период в котором по сути и индекса не существовало от банка, равно как и идеи?

Дополнительно поясню:
Вот я могу сказать, что я условно придумал в 2019г. Индекс Гос облигаций от Павла
Сейчас в моём пакете облигации с средней доходностью условно 5%, но статистику роста и среднюю доходность своего портфеля я указываю с той даты и с теми бумагами которые мне удобны, например укажу, что мой индекс с февраля 2015 по настоящее время имеет среднюю доходность не 5%, а возьму ещё наиболе удобную для себя Облизацию (ОФЗ-46020)
Подсчитаю ка я доходность, купил купон 1000, за 570р под 6,9: годовых, тобишь 6,9% превратились для меня в 12,1% (тоесть смело могу указывать среднегодовую доходность через ОФЗ 12,1% за 5 лет),
затем в 2020 года продам ка я их за 105% тобишь получу ещё и большую разницу в цене покупки и цене продажи. (в портфель добавил и другие бумаги) И теперь я могу позиционировать свой Индекс например как более 16% средне годовых, да не просто Бумаг, а наименее рисковых бумаг(ОФЗ)
Что в свою очередь превысит среднюю Инфляцию приблизительно на более 11% в год за тот же период с 2015г.

Вот скажите Может ли быть такое что для статистики с 2002 года применялся подобный принцип Взятия наиболее привлекательных Ценных бумаг подходящих по принципу 25% в 4-ре пункта?
И скажите выше изложенное мной, опровергает ваши слова выше о применении слова «Факт»?
Считаете, ли вы, что я описал более менее «разумное обоснование» на вашу просьбу написать объяснение?

Виктор, Давайте теперь я объединю Мой комментарий выше и пункт 3 » необходимо отталкиваться от целей, а уже в зависимости от этих целей можно рассуждать какой портфель для этого подойдёт»

У некоторых цель через 10-25 лет по большей части жить на проценты.
Вот допустим ПИФ от Тинькова всё таки хороший и в среднем 14% годовых выдаёт.
тогда через 10 лет, без учёта инфляции и без пополнений: общий капитал составит при ежемесячной капитализации 241,9%
тогда через 20 лет, без учёта инфляции и без пополнений: общий капитал составит: 589,6%

PS: и да это меньше той цифры которая представлена на сайте, т.к. не совсем понятна логика их расчёта, в расчётах использовал сложный процент с ежемесячной капитализацией под 14% годовых

Что мне потом делать с этой 2,4 и 5,89 кратным увеличением первоначального капитала? Я или некий человек задумал же жить на проценты. Пойду продам ПИФы и вложусь в какую нибудь дивидендную акцию или облигацию и буду получать допустим 5% годовых (приближённую возможную усреднённую ставку ЦБ)
получу в итоге если с налогом:

для 10 лет
241,9 * 0,87 * 0,99 * 0,999 = 208,14% от изначального капитала
Вложу их под 5% годовых
208,14 * 0,05 = 10,4% в год от своего первоначального капитала (не учитываем инфляцию, налог на прибыль)
для 20 лет
589,6 * 0,87 * 0,99 * 0,999 = 507,31% от изначального капитала
Вложу под 5% годовых
507,31 * 0,05 = 25,36% в год от своего первоначального капитала (не учитываем инфляцию, налог на прибыль)

А теперь предположим я делаю всё сам, но получаю 10% годовых в среднем за 10 и 20 лет соответственно. Мне нет необходимости их выводить и вкладывать под 5% они условно и так работают под 10%:
Для 10 лет 163,44%
163,44 * 0,1 = 16,34% в год от своего первоначального капитала (не учитываем инфляцию, налог на прибыль)
Для 20 лет 267,91%
267,91 * 0,1 = 26,79% в год от своего первоначального капитала (не учитываем инфляцию, налог на прибыль)

Схожая логика с ETF, более подробно об особенностях писал в других темах.

Источник

Всепогодный портфель Рэя Далио — подробный обзор.

В этой статье мы рассмотрим интересную тему: «вечный инвестиционный портфель» (всепогодный/всесезонный). Мы посмотрим как его составил Рэй Далио, на какие базовые принципы он ориентировался и какие результаты ему удалось достичь.

Что такое всепогодный портфель Рэя Далио простыми словами.

Рэй написал книгу «Принципы. Жизнь и работа», а также стал одним из главных героев книги Тони Роббинса «Деньги. Мастер игры: 7 простых шагов к финансовой свободе».

Рэй Далио за свою жизнь повидал многих инвесторов и управляющих фондов. Он пришёл к выводу, что не хочет доверять свои деньги под управление никому. Все ошибаются и успехи прошлого не гарантируют будущую прибыль. Поэтому у него появилась идея создать инвестиционный портфель, который бы мог существовать вечно в любые времена, без критических просадок и приносить хорошие деньги.

Он назвал его всепогодного/всесезонного портфель. В итоге получился сбалансированная совокупность активов, которая стабильно растёт на любом рынке, при этом показывающая небольшую волатильность.

Состав вечного портфеля согласно Далио.

Особенности этого портфеля в следующем:

Любой инвестор может скопировать данный портфель с помощью следующих ETF фондов:

Правда все эти фонды берут небольшую комиссию за управление, поэтому доходность инвестора немного будет ниже, чем в теории.

Принципы всепогодного портфеля.

Почему Далио выбрал именно такие пропорции? На разные активы по разному влияют фазы экономических циклов.

Условные фразы, которые регулярно сменяются:

Существуют понятие «паритет рисков». Это когда инвестиционный портфель формируется за счёт распределение рисков, а не капитала. Поэтому Рэй Далио составил инвестиционный портфель по квадрантам, выделив под каждый 25% денег:

В этой таблице возможны 4 варианта и в каждом из них какие-то активы будут выигрывать, какие-то проигрывать, какие-то будут нейтральны. Но в целом получаем баланс:

Портфель получился широко диверсифицирован по всем направлениям и в любой ситуации на рынке.

Ребалансировка.

Чтобы портфель Рэя Далио работал максимально эффективно он требует ежемесячной ребалансировки. Для рядового инвестора это крайне не удобно, поскольку придётся постоянно совершать небольшие операции покупки и продажи.

Сравнение доходности вечного портфеля Рэя Далио:

Портфель хедж-фонда Ряэ Далио.

Вариант с покупкой ETF для копирования Рэя подойдёт для широкого круга инвесторов с небольшими капиталами. Хедж-фонд самого Ряэ широко диверсифицирован. Портфель на 2020 г. содержит огромный микс из следующих активов:

Стоит ли копировать портфель Рэя Далио.

Такой вечный портфель подойдёт для тех, кто сильно переживает в периоды повышенной волатильности рынка. Доходность проигрывает динамике фондовому индексу S&P500, но его волатильность в 2-3 раза меньше. То есть, если инвесторы теряли 30% на просадке, то Рэй Далио терял 5-10%. Для многих это является критичным моментом в пользу уменьшения доходности, но взамен получаешь комфорт.

Если вы новичок и не имеете желания вникать во все нюансы выбора акций, попыток обыграть рынок, то такой вариант портфеля вполне оптимален. Он показывает хороший доход по сравнению с банковскими вкладами.

На российском фондовом рынке есть три варианта вечных портфелей от Тинькофф. Их состав немного отличается:

Рублевый вариант предполагает инвестиции в российский рынок, долларовый в США, евро в европейский.

Сложно ответить стоит ли вкладывать в вечные портфели Тинькофф. Для тех, кого устроит среднерыночная доходность с небольшой волатильностью это будет неплохим аналогом вклада, но с большой доходностью.

Источник