что такое отсечка по дивидендам простыми словами
Коротко и просто о дивидендной отсечке
Все инвесторы, работающие на фондовом рынке, знают о том, что на общем собрании акционеры рассматривают вопрос о выплате дивидендов. Так называют часть прибыли, полученной конкретным эмитентом за отчетный период – календарный год, выплачиваемой владельцам акций. При этом указанные ценные бумаги на бирже ежедневно меняют владельцев. Для определения круга лиц, которым положены дивидендные выплаты, был придуман особый механизм – отсечка.
Этот термин является биржевым сленгом. Официальное название рассматриваемого процесса – дата закрытия реестра акционеров компании.
Даем определение
Дивидендная отсечка – заранее определенное календарное число, по состоянию на которое трейдеру нужно владеть акцией компании, чтобы получить причитающиеся выплаты.
Другие названия: дата отсечения или закрытия реестра акционеров. Каждый приведенный термин имеет одинаковое значение. Английский аналог – record date.
Под реестром принято понимать перечень акционеров компании. Каждую торговую сессию этот список видоизменяется. Одни трейдеры продают ценные бумага, а другие покупают.
Для выплаты дивидендов акционерному обществу нужно определить календарное число, по состоянию на которое перечень владельцев акций будет зафиксирован. Выплату получит каждый инвестор, оказавшийся в итоговом списке.
В России в большинстве компаний даты отсечек приходятся на весну и первые два месяца лета. Реестры закрываются в марте, апреле, мае, июне и июле. Решение о выборе календарного числа, в которое произойдет процесс отсечения, принимает общее собрание акционеров компании.
Существуют календари дивидендных отсечек. Они представляют собой таблицы, в которых содержится вся информация, касающаяся выплаты дивидендов компаниями. В том числе в них содержатся сведения о датах закрытия реестра акционеров. Подобные календари любой желающий может найти в свободном доступе на крупных финансовых порталах и сайтах брокерских компаний.
Как это работает?
Разберем конкретный пример. В 2018 году дата закрытия реестра ПАО «Аэрофлот» была назначена на 6 июля. Следовательно, именно в этот день фиксировался перечень акционеров, которым позднее выплачивались дивиденды.
Более того, формально каждый владелец ценных бумаг, вошедший в этот список, получает право участвовать в ГОСА. Так называют годовое общее собрание акционеров компании. Однако, на практике все решения принимаются инвесторами, владеющими крупными пакетами ценных бумаг.
Существует особенность рассматриваемого процесса, которую нужно учитывать, если вы хотите получить дивиденда. Она связана с системой работы «Т+2», принятой на отечественной фондовой бирже. Согласно ее правилам недостаточно приобрести акции именно в дату отсечки. Ведь согласно принятому регламенту биржи ценные бумаги переходят в собственность к новому владельцу спустя два рабочих дня после приобретения.
Вернемся к нашему примеру, чтобы окончательно разобраться с рассматриваемой ситуацией.
В 2018 году дивиденды по акциям ПАО «Аэрофлот» получили все трейдеры, владевшие ценными бумагами по состоянию на окончание торговой сессии 4 июля. Это только на первый взгляд кажется сложным. Нужно всего лишь один раз спокойно разобраться с особенностями закрытия реестра. И вопросов не останется.
Чтобы рассмотренный аспект не вызывал путаницы среди трейдеров и акционеров, брокерские компании сообщают им не про отсечку, а про число покупки акций компании под дивиденды. Этот день получил название – экс-дивидендная дата.
Все это следует учитывать при приобретении ценных бумаг в расчете на получение части прибыли компании. Известны случаи, когда невнимательные инвесторы покупали акции на несколько дней позже крайнего срока и не получали выплаты.
Боремся с предрассудками
На сайтах и форумах, посвященных вопросам торговли на фондовой бирже, часто встречаются недостоверные сведения, которые касаются дивидендной отсечки. Таким заблуждением является мнение, что инвестор, длительное время владеющей акциями компании, имеет какие-то преференции перед трейдером, который купил ценные бумаги непосредственно на экс-дивидендной дате. Это не соответствует действительности.
На самом деле неважно, сколько именно времени акции находятся в портфеле инвестора. Главное, чтобы они там были по состоянию на дату закрытия реестра.
Таким образом, для получения дивидендов выбранной компании трейдеру достаточно купить ее акции за 2 торговые сессии до даты отсечки. То есть в случае с рассмотренным примером про ПАО «Аэрофлот» инвестор мог приобрести ценные бумаги на 4 июля на постмаркете. А продать их в самом начале торговой сессии 5 июля. Подобное скоропалительное избавление от акций никак бы не повлияло на факт получения дивидендов.
Как выплачиваются дивиденды
Дивиденды по акциям обычно превышают ставки по вкладам в банках. Однако для того, чтобы инвестировать деньги в акции компаний, надо иметь хотя бы общее представление о том, как выплачивают дивиденды.
Незнание определенных моментов может непросто поставить начинающего рантье в неловкое положение перед коллегами, но и привести к вполне реальным убыткам.
Откуда берутся дивиденды
Дивиденды выплачиваются компанией исключительно из полученной прибыли. В отличие от процентов по вкладу, предприятия не обязаны их платить. Если год закончился с убытком, то ни о каких дивидендах речи идти вообще не может, не важно, какие акции у нас в портфеле, обыкновенные или привилегированные.
На дивиденды направляется какая-то часть дохода, но не весь. Потому что успешный бизнес требует дальнейшего развития и новых вложений.
В документах компании — в уставе, проспекте эмиссии может быть прописано обязательство предприятия направлять определенную долю прибыли на выплаты по привилегированным акциям. В таком случае, если прибыль есть, тогда руководство предприятия обязано заплатить, и эту долю можно требовать в суде. Но только, это важно, если есть прибыль. На дивиденды по привилегированным акциям, также, как и по обыкновенным, закон запрещает направлять средства из резервного фонда.
Бывают ситуации, когда на дивиденды расходуется прибыль, полученная не от основного бизнеса предприятия. Например, от переоценки валютных ценностей. Но это скорее исключение.
Как принимается решение о выплате дивидендов
Решение о том, что дивиденды, кроме случая с привилегированными акциями, нужно выплатить, изначально принимает руководство компании – совет директоров. Он же определяет их размер и даты. Затем их решение должно быть утверждено на общем собрании акционеров – очередном или внеочередном.
В российских условиях это означает, что сроки и размеры выплат – прерогатива владельцев контрольного пакета. Именно им доверено от лица всех решать, на что направить деньги, на дальнейшее развитие, инвестиции или на выплаты собственникам. Глава предприятия предлагает акционерам утвердить дивиденды в том или ином размере. Общее собрание имеет право снизить размер дивидендов по сравнению с предложенным, но не увеличивать его.
Хорошая новость, конечно, заключается в том, что владельцы компаний также нуждаются в деньгах, как и все остальные, поэтому абсолютное большинство российских компаний дивиденды выплачивает.
закрытие реестра дивиденды
закрытие реестра под дивиденды с учетом режима торгов T+2.
1. совет директоров компании определяет дату закрытия реестра, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, например 3 июля 2017 года.
2. такая дата всегда следует после Собрания акционеров, на котором дивидендная выплата должна быть одобрена. Это необходимо для того, чтобы все акционеры к 3 июля уже точно знали, будет выплачен дивиденд или нет.
3. чтобы иметь право на получение дивидендов, акционер должен «присутствовать» в реестре на дату закрытия реестра.
4. На Московской бирже акции торгуются в режиме Т+2. Это означает, что поставка акций наступает на второй рабочий день после заключения сделки. Если вы купили сегодня акции, то ссылка на вас (или на депозитарий, через который брокер вас обслуживает) в реестре акционеров появится через 2 дня.
5. Именно поэтому необходимо купить акции за 2 дня до закрытия реестра. Так, если закрытие реестра, определенное советом директоров компании в понедельник 3 июля, то надо вам надо держать акции в портфеле на закрытие торгов (18:45) в четверг 29 июня.
К слову сказать, если бы, например, закрытие реестра пришлось на 29 июня, то фактическая отсечка произошла бы на 2 рабочих дня раньше, то есть во вторник 27 июня.
6. Так называемый дивидендный гэп случится именно на следующий торговый день: 30 июня. Акция будет уже торговаться без права на получение дивидендов, поэтому ее стоимость упадет примерно на размер дивидендов.
Рассмотрим реальный пример:
Дата отсечки по акциям Газпромнефти была в понедельник 26.06.2017 http://smart-lab.ru/q/SIBN/f/y/MSFO/dividend/
С учетом двух выходных и режима Т+2, акции торговались последний день с дивидендами 22.06.2017: 
Поэтому 23 июня состоялся дивидендный гэп, который даже оказался чуть меньше, чем размер дивиденда: 
http://smart-lab.ru/g/MOEX%3ASIBN/5/
7. В случае если уставом общества срок выплаты дивидендов не определен, срок их выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов.
Полезные ссылки по дивидендам:
Дата закрытия реестра под дивиденды
Помимо получения дохода от торговых операций, владельцы акций рассчитывают на получение дивидендов — части прибыли эмитента за отчётный период. Ежедневно итоги торгов вносят изменения в реестр держателей акций, имеющих в портфеле ценные бумаги той или иной компании. Право на получение дивидендов дохода возникает у лиц, владеющих акциями именно на конкретную дату дивидендной отсечки. То есть держать бумагу целый год необязательно, но если вы хотите получить дивиденды, то на определённую дату вы должны быть владельцем бумаги.
Для получения своей доли от прибыли эмитента нет необходимости держать акции на протяжении длительного периода — достаточно грамотно оперировать общеизвестными сроками начисления дивидендов.
Основные даты, имеющие вес в выплатах доходности:
Record date, или дата отсечения, — день, в который фиксируется список всех акционеров эмитента. Примечательно, что срок, на протяжении которого трейдер владеет акциями, на выплаты не влияет: купить ценные бумаги можно как за несколько месяцев, так и за несколько дней до даты отсечки по дивидендам.
Экс-дивидендная дата (ex-dividend date, или ex-date) — первый рабочий день, когда акция торгуется без объявленных дивидендов. Эмитент выбирает дату закрытия реестра, а экс-дивидендная дата определяется в зависимости от режима торгов на бирже. Так, при наиболее распространённом режиме расчётов Т+2 экс-дивиденд выпадает на последний день перед датой отсечки. Однако, приобретая акции в экс-дивидендную дату, инвестор не попадает в реестр акционеров с правом на получение выплат. Если же владелец акции желает получить дивиденды, но не намерен держать бумаги компании, он может продать акции в экс-дивидендную дату.
Дата объявления дивидендов — день, когда озвучивают официальную информацию об объёме и дате выплат. Вопрос о размере и сроках дивидендных выплат решается на общем собрании акционеров.
Дата выплат подразумевает перечисление полагающегося дохода на счёт держателя акций. Чаще всего это происходит в течение месяца с даты отсечки. Отдельные компании начисляют дивиденды несколько раз в год: каждое полугодие или квартал.
Ранее в России использовался режим торгов «Т0», но для удобства иностранных инвесторов перешли на более распространённый «Т+2». То есть бумаги записываются на вас не в день покупки, а через два дня (в первый день мы покупаем, на третий день бумаги у нас). Как правило, достаточно совершить пару сделок в этом режиме, чтобы усвоить все нюансы. Многие брокеры сразу указывают экс-дивидендную дату для исключения путаницы при торговле.
В качестве наглядного примера обратимся к компании «Лукойл». В этом году акционеры провели собрание 20 июня, на котором приняли решение о сумме дивидендов и дате закрытия реестров — 9 июля 2019 года. Данный срок попадает на вторник, соответственно, для получения доходности по акциям необходимо купить их не позднее закрытия торгов на бирже в пятницу 5-го июля. Размер выплачиваемых средств — 155 рублей за обычную акцию. 13% дохода от дивидендов уплачивается в бюджет в качестве налога, поэтому фактическая сумма за дивидендов на одну акцию составит 134,85 рублей. Срок выплат при этом установлен до 9-го августа 2019 года.
На следующий день после дня экс-дивидендов, на торговом графике можно наблюдать ценовой разрыв, получивший название «дивидендный гэп». В этой ситуации инвестор оказывается перед выбором: продать бумаги накануне, или остаться в числе держателей акций и получить дивиденды, но в этом случае стоимость акции уменьшится.
Это явление, при котором активы, не приносящие в краткосрочном периоде дивдоходность, снижаются в цене примерно на сумму выплат. В среднем закрытие гэпа, подъём котировок по ценным бумагам выше уровня начала разрыва, происходит в течение двух-трёх месяцев. Высокодоходные компании, акции которых дают дивиденды в шесть и более процентов, могут закрыть гэп гораздо быстрее. Например, в прошлом году в июне активы «Сбербанка» преодолели падение котировок и вышли на прежний уровень всего за неделю. Но нужно иеть ввиду, что бумагам некоторых компаний не удается закрыть дивидендный гэп в течение продолжительного времени.
Дата закрытия реестра акционеров определяется заблаговременно. В российских компаниях чаще всего это период с марта по июль. Календарь отсечек, или дивидендный календарь, оформленный в виде таблицы с информацией о дате отсечки, экс-дивидендном сроке и прогнозам по объёму выплат, легко найти на официальном сайте Московской биржи и других финансовых порталах, включая сайты брокеров. Посмотрите, как выглядит календарь дивидендов на сайте «Открытие Брокер».
Экс-дивидендная дата — что это такое
Дивиденды — часть чистой прибыли компании, которую она распределяет среди своих акционеров. Российское законодательство не содержит требований к периоду владения ценными бумагами, необходимому для их получения. Достаточно иметь в собственности акции на дату составления списка участников, имеющих право на выплаты. Последний день покупки на рынке ценных бумаг с гарантированным дивидендным доходом называется Ex-Dividend Date. Что такое дата фиксации по дивидендам, дата закрытия реестра, отсечка и другие важные для инвестора термины рассмотрены в данной статье.
Дивидендные даты
Выплаты акционерам влияют на рыночную конъюнктуру акций эмитента. Поэтому даты, связанные с дивидендами, имеют значение не только для действующих участников компаний, но и для потенциальных вкладчиков и биржевых игроков.
Объявление дивидендов (Declared Date)
Порядок распределения части чистой прибыли среди акционеров в РФ определён ст. 42 Закона об АО. Согласно ей, компания может выплачивать дивиденды раз в квартал, 6 месяцев, 9 месяцев или раз в год. Российские компании в большинстве своём придерживаются последнего варианта.
Ежемесячные выплаты акционерам российским законодательством не предусмотрены. Американские нормативные акты разрешают перечислять дивиденды раз в месяц вкладчикам инвестиционных фондов типа ETF.
Решение о выплатах принимает общее собрание акционеров. Оно же утверждает размер дивиденда и дату «отсечки» (п. 3 ст. 42 Закона об АО), что значит закрытие реестра под дивиденды. Эти решения собрание принимает по рекомендациям Совета директоров компании.
Законодатель определил датой объявления о выплате дивидендов (Declared Date)решение общего собрания акционеров. На практике участники рынка ценных бумаг ориентируются на заседание Совета директоров, который определяет рекомендуемый собранию размер выплат и предлагает дату закрытия реестра.
С момента принятия решения Советом директоров о прогнозном распределении прибыли известен размер будущих выплат, и инвесторы могут посчитать дивидендную доходность — процентное отношение перечислений на 1 акцию к её текущей рыночной цене. Этот простой показатель прямо влияет на котировки ценных бумаг и поведение вкладчиков на рынке.
Общее собрание акционеров по выплате дивидендов за квартал, полугодие или 9 месяцев проходит в течение 3 месяцев по завершении соответствующего периода; годовых — в мае-июне. Такой срок обусловлен временем на подготовку и согласование финансовой отчётности. Совет директоров может принять решение о переносе собрания акционеров. Например, в 2020 году из-за пандемии коронавируса Совет директоров «Сбербанка» назначил годовое собрание на 25 сентября 2020 года.
Решения Совета директоров и Общего собрания акционеров компаний относятся к открытым данным и публикуются в интернете. Дивидендные даты российских эмитентов можно узнать на сайтах брокеров. Там же приводятся сведения о размерах выплат и доходности.
«Отсечка» (Record Date)
Что такое дивидендная отсечка — это дата, в которую эмитент объявляет список акционеров, которым причитаются выплаты. Право на получение дивидендов за определённый период имеют не все акционеры, а только те, кто владеет ценными бумагами на дату закрытия реестра. Собственник, который прошел регистрацию позже этого срока, выплат не получит. Поэтому срок закрытия реестра акционеров, имеющих право на дивиденды, называют «датой отсечки» — Record Date. Она может совпадать с экс-дивидендной датой при модели биржевых торгов «Т + 0».
Экс-дивидендная дата (Ex-Dividend Date)
Акции можно приобрести по договору купли-продажи между физическими лицами или на рынке ценных бумаг — через брокера. Второй способ наиболее распространён. Его особенность в том, что купленные ценные бумаги зачисляются на счёт инвестора не сразу, а только через 2 рабочих дня. Модель торговли «Т + 2» применяется не только в России, но и на международных биржах. В США применяют систему «Т + 3».
Если потенциальный инвестор хочет получить объявленные Советом директоров дивиденды, он должен купить акции не в день «отсечки», а за 2 рабочих дня до него. Таким образом, экс дивидендная дата — это крайний срок покупки акций перед отсечкой или Ex-Dividend Date.
Российские биржи перешли на принятую международную модель «Т + 2» с 2013 года. До этого действовала схема «Т + 0» — все расчёты закрывались в день сделки. Акции можно было купить на дату отсечки и получить право на выплаты.
Понятие Ex-Dividend Date или «бывшей дивидендной даты» применимо только к торгам, отличным от «Т + 0».
Дата выплат (Payment Date)
Срок заявленного распределения прибыли среди участников российских эмитентов установлен законодательно и составляет от 10 до 25 рабочих дней с даты «отсечки». Payment Date не влияет на котировки ценных бумаг и интересна только тем инвесторам, которые получают основной доход за счёт дивидендов.
Дата закрытия реестра под выплаты дивидендов
Этот срок важен для нескольких групп инвесторов:
По дате закрытия реестра определяют экс дивиденд — это позволяет прогнозировать конъюнктуру рынка ценных бумаг компании.
Дата «отсечки» для российских эмитентов, по Закону об АО, попадает на период с 11 по 20 день после общего собрания акционеров, на котором принято решение о выплате дивидендов. На практике она известна раньше, поскольку предлагает её Совет директоров. Отняв от даты «отсечки» 2 рабочих дня, получаем экс-дивидендную дату — крайний срок покупки акций для желающих получить доход в виде объявленных дивидендов.
Например, «МРСК Центра и Приволжья» объявило в 2019 году о выплате дивидендов по итогам 2018 г. и установило дату закрытия реестра — 25.06.2019. По календарю это был вторник. Соответственно, купить акции, чтобы попасть в реестр, следовало не позднее 19:00 пятницы (минус два рабочих дня) — 21.06.2019.
После принятия решения Советом директоров о распределении части прибыли на дивиденды котировки акций эмитента начинают расти. Это связано с увеличением спроса со стороны инвесторов, которые хотят получить гарантированный доход. Такой рост продолжается до экс-дивидендной даты.
На следующий день после Ex-Dividend Date цена акций падает примерно на величину объявленных дивидендов:
Такое снижение котировок называется «гэп». Сколько он будет длиться, спрогнозировать трудно, поскольку на рыночные цены акций эмитента влияют не только выплаты акционерам.
Какое значение имеет Ex-Dividend Date
Зная про «гэп» и точную экс-дивидендную дату, инвесторы могут рассчитать, через сколько приходят дивиденды после даты отсечки и выбрать определённую стратегию по отношению к акциям отдельного эмитента и получить за счёт неё дополнительный доход. Ниже приведены возможные варианты действий на примере обыкновенных акций «Сбербанка» в 2019 году.
Совет директоров «Сбербанка» 16.04.2019 включил в повестку дня годового собрания акционеров вопрос о выплате дивидендов в размере 16₽ на 1 обыкновенную акцию по итогам 2018 года и предложил дату «отсечки» — 13.06.2019 Ex-Dividend Date пришлась на 10.06.2019.
Купить после объявления дивидендов и продать перед Ex-Dividend Date
Доход инвестора от данных сделок будет равен разнице между ценой покупки и продажи, за вычетом НДФЛ. Рыночная цена 1 обыкновенной акции «Сбербанка» составляла:
Инвестор, выбравший такую стратегию, получил доход в размере 14,7₽ с каждой акции до вычета НДФЛ. Это примерно сопоставимо с суммой объявленных дивидендов — 15₽.
Купить в ГЭП и ждать восстановления цены
Акции в «гэп» имеют наиболее низкие котировки, поэтому некоторые инвесторы скупают их по небольшой цене и ждут роста их стоимости. Риск этой стратегии в том, что продолжительность «гэпа» неизвестна. Например, в 2019 году для «Сбербанка» он длился полгода — с 11.06.2019 по 11.12.2019. Котировки 1 обыкновенной акции:
Максимальная рыночная цена сложилась 30.12.2019 — 254,75₽ за 1 акцию. Инвестор, который продал свои акции в этот, получил доход в размере 18,86₽ за 6 месяцев вложений или 8 %. Максимальная процентная ставка по краткосрочным вкладам «Сбербанка» (3-6 мес.) в этот период была 5,35 %.
Купить после объявления дивидендов и продать, когда закроется ГЭП
Инвестор, выбравший такой вариант с акциями «Сбербанка» в 2019 году, вернул вложенные средства за счёт продажи по цене выше покупки и дополнительно получил дивиденды. Рыночная стоимость 1 обыкновенной акции:
Доход инвестора от 1 акции «Сбербанка» составил 30.12.2019:
Это оказался самый доходный способ инвестирования в приведённых примерах, но вложения растянулись на 9 месяцев.
Купить в экс-дивидендную дату и продать после «отсечки»
Это стратегия инвестора, который рассчитывает на получение гарантированного дохода от краткосрочных вложений. Рыночная цена 1 акции:
Доход инвестора: (240,49 — 249) + 16 = 7,49₽ или 3 % за три дня. Доход по краткосрочному депозиту за этот период составил бы 0,09 %.
Приведённые примеры не являются руководствами к действию и не ограничивают перечень возможных инвестиционных стратегий. Они лишь иллюстрируют, как вкладчику работать с Ex-Dividend Date на практике.
Заключение
Экс-дивидендая дата — последний день для инвесторов, чтобы купить акции с дивидендным доходом и, соответственно, получить гарантированную прибыль. После решения Совета директоров компании о прогнозных выплатах участникам котировки ценных бумаг растут. На следующий день после экс-дивидендной даты акции падают в цене соразмерно заявленным дивидендам («гэп»). Зная эти сроки, инвестор, который зарабатывает на разнице котировок, может просчитать свою стратегию распоряжения ценными бумагами. Для тех вкладчиков, кто приобретал акции ради постоянных дивидендов, Ex-Dividend Date значения не имеет — им важнее даты объявления и фактических выплат.