что такое байбек на бирже акций

Что такое байбек на рынке акций и чем грозит инвестору

Если у вас в портфеле есть акции, то вы уже могли слышать о байбеке (англ. buy back), который проводит та или иная компания. В 2020 г. это явление стало происходить чаще, особенно после мартовского обвала котировок в связи с мировым локдауном. Давайте разберем, что такое байбек простыми словами, зачем и как его проводят эмитенты и что с этого обычному инвестору, т. е. нам с вами.

Понятие и цели байбека

Байбек – это обратный выкуп акций на бирже или в результате оферты у текущих владельцев, который проводит эмитент с различными целями. Дословный перевод с английского нам это как раз и подтверждает.

Суть процедуры простая – предприятие покупает акции, которые сама же когда-то выпустила, у акционеров напрямую или на бирже. При этом, изымается из обращения определенная часть ценных бумаг. Здесь важно, зачем компании выкупают свои акции. Наиболее частые причины:

Компания имеет свободные денежные средства, которые она может потратить на реализацию каких-нибудь инвестиционных проектов, вложить в другие предприятия, выплатить дивиденды. Но если перечисленные цели не актуальны в данный момент времени для предприятия, а деньги не должны просто так лежать на счетах, то можно провести выкуп собственных акций. Это несет целый ряд позитивных последствий и для эмитента, и для инвестора, о которых мы будем говорить далее в статье.

Представьте, компания объявляет о выкупе собственных бумаг. Во-первых, инвесторы получают сигнал, что руководители верят в свой бизнес и не боятся вкладывать в него деньги. Во-вторых, снижается количество акций в обращении, следовательно, увеличивается доля прибыли на одну бумагу и дивидендная доходность. Все это приводит к росту спроса и котировок.

Слияние и поглощение – обычные процедуры для финансового рынка. Хорошо, когда оба предприятия заинтересованы в такой сделке. Но бывает и наоборот, когда одна компания скупает контрольный пакет акций другой без ее согласия. Целью может быть полное поглощение несогласной и лишение ее права влиять на управленческие решения. Такую сделку называют враждебной. Одним из способов с ней бороться является обратный выкуп. Он позволяет увеличить долю крупных владельцев компании и избежать поглощения. Но для проведения такой операции требуются значительные денежные ресурсы.

Получить дополнительный доход станет возможно, когда обратный выкуп приведет к росту котировок. Компания сначала купит свои бумаги по рыночной цене, а потом продаст их по более высокой и заработает дополнительные деньги.

Сотрудники компании тоже могут быть ее акционерами, но для этого большинство из них должно покупать акции на бирже за свои деньги. А байбек позволяет награждать успешных менеджеров или других отличившихся работников выкупленными с рынка бумагами.

Примеры обратного выкупа в России

После кризиса 2008 – 2009 годов масштабные байбеки крупнейших компаний США способствовали росту американских индексов. В России практика buyback не такая длительная и популярная, но примеры есть:

НорНикель начал обратный выкуп 27.04.2021. Срок окончания приема заявлений от акционеров – 18.06.2021. Общий объем выкупа должен был составить 5 382 865 штук (3,4 % от уставного капитала) по цене 27 780 руб. за бумагу. Акционеры подали заявление на продажу 40,6 % уставного капитала, поэтому акции выкупались пропорционально заявленным требованиям с коэффициентом 0,08383985056. Например, вы заявили к выкупу 100 штук, вам удовлетворили заявку на 8.

ЛСР регулярно проводит buy back. Последнее решение Совета директоров от 30.07.2021. касается приобретения 10 303 021 штук (10 % от уставного капитала). Цена выкупа – 780 руб., что предполагает премию в 2,2 % от средней цены на бирже за один месяц. Акционеры могли подать заявления на продажу своих бумаг с 20 августа по 20 сентября 2021 г. В результате, поступило заявлений на продажу 5,278 % уставного капитала, т. е. примерно половина от объявленного объема.

Корпорация ВСМПО-АВИСМА объявила о программе выкупа собственных ценных бумаг на открытом рынке 18.11.2020. Срок окончания – 31.12.2021.Объем не превышает 5 млрд руб., что составляет всего 2,3 % уставного капитала компании. В свободном обращении на сегодня всего 9 % акций. Следовательно, корпорация собирается выкупить почти четверть.

Если вы уже являетесь акционером компании, то предложение (оферта) о выкупе поступит вам на электронную почту. Можно будет узнать условия и принять решение об участии или неучастии в программе. Если бумаг в портфеле пока нет, то придется самостоятельно следить за объявлениями, например, на сайтах РБК или конкретного эмитента.

Процедура проведения

Порядок приобретения эмитентом собственных акций описан в Федеральном законе “Об акционерных общества” (статья 72). Возможны два варианта:

По закону выкупленные ценные бумаги не имеют права голоса, по ним не начисляются дивиденды, они не участвуют в разделе имущества при ликвидации.

Возможные схемы buy back:

Самая простая схема – эмитент как обычный клиент брокера выкупает собственные акции на открытом рынке. Этот процесс может быть растянут во времени на несколько месяцев и лет, потому что выкупаемые объемы большие и необходимо следить за тем, чтобы не нарушить баланс спроса и предложения.

Эмитент делает предложение (оферту) владельцу ценных бумаг. Цена устанавливается фиксированная на уровне или выше рынка. Сроки принятия решения – несколько недель.

В этом случае устанавливаются минимальное и максимальное значение цены выкупа. Владельцы подают заявки и указывают ту цену, по которой они согласны продать бумаги, но в пределах указанного диапазона. Преимущество получают предложения с наименьшей ценой.

Процедура проведения байбека:

Как эмитент может использовать выкупленные акции

Наиболее частые варианты – это погашение ценных бумаг и премирование менеджеров. Несколько примеров:

ГМК Норильский Никель::

Группа компаний ЛСР:

Какие последствия байбек имеет для инвестора

Новость о предстоящем байбеке воспринимается инвесторами положительно. И вот по каким причинам:

Но котировки растут не всегда. На них могут влиять негативные рыночные факторы. Об этом тоже надо помнить и регулярно мониторить новости.

Заключение

В инвестициях, в целом, и на рынке акций, в частности, происходит много разных процессов. Понимание их причин и механизмов позволяет инвестору вовремя сориентироваться и избежать негативных последствий, а где-то и получить дополнительный доход. Предприятия используют байбек довольно часто и преследуют, в основном, благие цели для себя и своих акционеров. Но инвесторы все равно должны участвовать в обратном выкупе только, если есть четкое понимание, зачем им это надо.

Источник

Азбука инвестора: что такое buyback акций

Buyback – это обратный выкуп эмитентом своих акций. Преимущественно компании объявляют байбэк, когда котировки резко просели или цена, по мнению компании, ниже справедливой стоимости.

Когда компания выкупает свои акции

В основном компания выкупает свои акции при наличии избыточной ликвидности, которая не используется для запуска новых проектов.

Кроме того, buyback проводится в таких целях:

• предотвращение враждебных поглощений;

• изменение структуры капитала;

• повышение показателя прибыли на акцию;

• передача купленных акций сотрудникам в качестве премии;

• покупка за эти акции доли в других компаниях.

Фондовый рынок США

Какие компании активнее всего выкупают свои акции?

Крупнейшие секторы по размеру buyback в Q2 2021: IT (32%), финансовый (21%), коммуникационные услуги (13,7%). Топ-5 компаний по объемам: Apple, Alphabet, Facebook, Oracle, Microsoft. Также можно обратить внимание на компании с самым высоким отрицательным долгом, когда объем наличности превышает объем долговых обязательств. Среди них Alphabet, Microsoft, Facebook, Amazon и Cisco.

Финансовые компании теперь могут выкупать акции без ограничений. По итогам стресс-теста от ФРС, в случае падения ВВП на 4% и роста безработицы до 10,8% банки успешно справятся с экономическими турбулентностями. Регулятор снял ограничения на выкуп акций и выплату дивидендов.

Как инвестировать в buyback компании?

Можно купить ETF Invesco Global Buyback Achievers (PKW), в портфеле которого 106 компаний, покупающих своих акции. Самые крупные эмитенты: Fortinet, Oracle, eBay. За последние 5 лет фонд удвоился в цене, а с начала года вырос на 35%, опередив S&P 500, выросший на 27%.

Источник

Что такое обратный выкуп акций на бирже: плюсы и минусы

Из статьи узнаете причины выкупа акций, удачные и неудачные кейсы, а также причем тут Трамп.

Когда у компании накапливается достаточно денег на счетах, она может:

Википедия приводит следующие причины обратного выкупа:

Я бы добавил еще один пункт – улучшить информационный фон вокруг компании.

Имеется мнение, что на сейчас SEC вообще не мониторит байбеки. Так, в статье «Letter on Stock Buybacks and Insiders’ Cashouts» приводится график активности инсайдеров ДО и ПОСЛЕ официального объявления компанией обратного выкупа.

Видно, что за несколько дней до пресс-релиза объем торгов возрастает – это инсайдеры выкупают акции с рынка у неосведомленных инвесторов. После объявления байбека акции взлетают и их распродают набежавшей толпе, фиксируя прибыль.

Посмотрите, как увеличился объем торгов Трубной Металлургической Компании перед объявлением о выкупе своих акций по 61 рублю в апреле 2020 года.

Инсайдеры с благими намерениями купили около 400 млн акций. Когда новость вышла во всех профильных СМИ и телеграм-каналах, спекулянты бросились к терминалам. Цена резко пошла вверх. На этом росте инсайдеры сбросили свои позиции. Кто-то заработал примерно 560 млн рублей.

В 2018 Дональд Трамп объявил о налоговой реформе по возврату долларов со ставкой 8-15,5% вместо 35%. США освобождали иностранные доходы американских компаний от большинства американских налогов. Республиканцы заявили, что эти позволит поднять заработные платы сотрудникам.

Но по факту, средства направлялись на выкуп акций. Денежная масса застряла на Уолл-Стрит в карманах акционеров. Bloomberg и Morgan Stanley утверждали, что лишь 13% ушло на повышение зарплат сотрудникам.

В марте 2018 года Apple объявила о выкупе акций, равном размеру ВВП Эквадора. В том же году 444 компании (90% S&P 500) осуществили байбэки.

С 2010 индекс S&P 500 Buyback обогнал родителя – S&P 500

Если раньше выкуп акций был незаконным, то теперь – это основная часть траты корпоративных денег. Ведется много споров о том, байбэки – это хорошо или плохо? Давайте разберемся.

Сторонники отмечают, что обратный выкуп возвращает деньги в экономику США и способствует росту прибыли на акцию EPS (earning per share), что хорошо для акционеров.

Противники голосуют против подобных манипуляций рынком. Вместо того, чтобы вкладывать средства во что-то более производительное и в целом выгодное для компании, менеджмент искусственно повышает цену акций и покрывает бонусы за улучшения биржевых индикаторов итд.

Скорее всего, в этом споре истина посередине. Надо смотреть на компанию и чем она занимается.

Так, сектор потребительских товаров (Nestle, PepsiCo, Coca Cola и др.) имеет низкую потребность в мега-проектах. Эти компании создают мощный свободный денежный поток, но потенциал их роста ограничен: человека не заставишь ведь пить больше газировки или курить. Поэтому нет смысла направлять на улучшение бизнеса много денег. Coca Cola инвестирует в себя менее 20% общего cash flow.

А вот у Apple картина противоположная: компания направляет на байбэки в 57 раз больше долларов, чем на дивиденды.

Если Apple может позволить себе пускать избыточный кэш на байбэки, то зачем это сделала «Обувь России» – непонятно.

По информации FinancMarker.ru, чистый долг при этом вырос в 2.5 раза, чистая прибыль стагнирует, денежный поток отрицательный. Вместо оптимизации бизнес-процессов, снижения стоимости привлечения клиента, построения новой воронки продаж «Обувь России» (6 место в индексе байбеков Мосбиржи) тратит деньги на выкуп собственных акций. Помогло? Нет.

Обратный выкуп акций влияет на подушку безопасности компании, поэтому аналитики ожидали снижения байбеков на бирже во время ковида. Но рынок живет иной жизнью. С марта диаграмма S&P 500 Buyback опять стала расти. Американские компании выкупают себя с рынка. Или это ФРС?

Россия не осталась в стороне. Запланированные с 2018 года байбеки стали закрываться именно во время карантина. Вот цитата с сайта Мосбиржи:

Роснефть» (ROSN) одобрила программу байбека еще в 2018 году, но начала скупать акции только в марте 2020, когда акции упали с 470 до 250 рублей из-за падения спроса на нефть.

Из-за коронавируса акции МТС (MTSS) в феврале-марте упали почти на 40%: с 347 до 255 рублей. Совет директоров компании решил, что это хорошая возможность для выкупа акций, о чем объявил 19 марта. По оценке президента МТС Алексей Корня, на эту цель может уйти до 15 млрд рублей. Меньше чем за месяц акции подорожали до 310 рублей.

Аргументы противников байбэков включают в себя следующие пункты:

1) Выкупы не дают акционерам кэш, поэтому дивиденды лучше.

На первый взгляд, это правда. В России дивиденды являются мощным топливом для роста котировок. О влиянии байбэков и дивидендов на цену акций читайте в статье на Смарт-лабе.

2) Выкупы используются только руководством для обогащения через опционы.

3) Выкуп акций означает, что компания недостаточно инвестируют в бизнес.

Тут зависит от компании. Есть сектора экономики, где крупные инвестиции не нужны. Смотрите пример с Coca Cola и Pepsi выше. А дальше зависит от действий менеджмента: байбеки Ленты и Магнита не уберегли от падения котировок.

4) Выкуп акций наносит ущерб балансовым отчетам.

Опять, зависит от компании. Компании с сильным балансом могут себе позволить байбэки без ухудшения финансовых отчетов. Инвесторам этих акций не о чем беспокоиться.

Лукойл после выкупа доли у ConocoPhilips держал на балансе почти 20% акций (больше 100 млн штук!). И лишь спустя 9 лет решил их погасить. Зачем столько ждать?

Выкуп акций имеет смысл только тогда, когда бумаги недооценены рынком. В противном случае байбэк будет разрушительным.

В противоположность, IT-гиганты (Apple, Microsoft, Facebook, Alphabet) разумно выкупали акции на просадках.

Можно резюмировать, что сущестуют компании, которые в свое время удачно провели обратный выкуп и обогнали индекс S&P 500. Другие потратили кэш впустую, что лишило их возможности использовать наличные, когда котировки обвалились, а финансовые показатели ушли в отрицательную зону.

Компания обязана в течение года или продать эти акции не ниже рыночной цены, или погасить, уменьшив уставной капитал.

Boeing наигрался с байбэками и теперь продает в минус, что осталось на казначейских счетах. При этом акции за 2018 год «сгорели», по-видимому. Сейчас бы эти деньги ох как пригодились производителю.

Байбек – это ни хорошо и ни плохо. Главное, в какой момент и с какими целями он производится. Когда кто-то объявляет об обратном выкупе, есть смысл поближе познакомиться с бизнесом компании.

Часто между объявлением об обратном выкупе акций и фактическими покупками проходит больше года. И не факт, что байбэк осуществится. Просто, иногда надо дать информационный повод для роста котировок.

Например, из-за налоговых претензий США к Олегу Тинькову акции банка упали на 11%. Подключилась пиар-служба банка и выпустила новостной повод, чтобы успокоить рыночных спекулянтов.

Планирует не означает, что поженится. Но акции подросли.

Противники голосуют против подобных манипуляций рынком.

То есть посторонние люди, не имеющие отношения к компании, решают как лучше распорядиться деньгами компании и что для нее лучше или хуже? Ну понятно

Купив акцию, вы становитесь акционером компании.

Так, известному инвестору Карлу Айкану не понравилось, что Occidental Petroleum (из него портфеля) зря потратили деньги на покупку конкурента Anadarko Petroleum. Он выкупил на бирже голосующий пакет и уволил совет директоров.

Так кто противники? Акционеры или просто «аналитеги» со стороны?

Обратный выкуп акций влияет на подушку безопасности компании, поэтому аналитики ожидали снижения байбеков на бирже во время ковида.

Было общественное недовольство в том, что они потратили всю подушкуи на байбеки, а во время ковида просили бэйлауты у государства.

Верно. Компании тратили впустую деньги на байбэки, а теперь рассчитывают получить помощь государства. Налогоплательщики недовольны. Демократы получают плюс в предвыборную гонку.

Налоги вы все равно заплатите из разницы между ценой покупки и продажи.

Ну это когда ещё будет, да и есть много вариантов их оптимизировать

Спасибо за индекс Байбека. Даже не знал о током.

Акционер: это кто купил акцию, получил просадку цены, и теперь ждет роста

Это плохо изложенная шутка про инвестора и спекулянта?

Buyback можно рассматривать не только как возврат денег акционерам, но и как приобретение своего же бизнеса, который для такого покупателя максимально понятен

Так как материал уже закрыт для редактирования, то выложу тут.

«Обувь России» дала свои комментарии:

1. IPO, снижение котировки. После проведения IPO ГК «Обувь России», последовал очередной раунд ужесточения санкций по отношению к РФ.

80% фондов, принявших участие в IPO ГК, были нерезидентами РФ. В последующем часть фондов в связи с санкциями пересмотрела инвестиционные лимиты на Россию, что в свою очередь повлекло снижение доли участия этих фондов в ГК.

2. Обратный выкуп. На нашем сайте мы публикуем всю информацию по программе байбэка: период выкупа, кол-во бумаг, среднюю цену и сумму выкупа.

На текущей момент по программе обратного выкупа было приобретено 270,480 бумаг на сумму около 12,25 млн рублей. Данные покупки совершались с 16.10.2019 по 01.11.2019 года.

Непосредственное решение о проведении обратного выкупа в связи пандемией коронавирусной инфекции поставлено на паузу. После стабилизации ситуации, Компания планирует вернуться к рассмотрению данного вопроса.

3. Отрицательный денежный поток. В период после IPO и до конца 2019 года, Компания находилась в стадии активной экспансии (в 2018-2019 году было открыто более 370 магазинов), действительно имел место отрицательный денежный поток, когда все магазины заработают в полную мощность, мы ожидаем нормализации данного показателя.

Источник

Что такое buy-back? Почему компании выкупают свои акции c биржи

Обратный выкуп акций, или buy-back, довольно распространен на мировом фондовом рынке. Объявив buy-back, компания выкупает бумаги у акционеров и фактически забирает из обращения на фондовом рынке некую часть своих акций.

Свободные деньги — возможность обратного выкупа

Чаще всего корпорации объявляют об обратном выкупе, когда у них накапливаются свободные наличные средства, которые не находят применение в инвестициях для развития компании. Обратный выкуп позволяет увеличить фактические доли крупнейших акционеров и упрочить их позиции.

Чем дешевле акции, тем легче можно перекупить значительные доли акций компании. Это создает риски смены собственника или поглощения. Чтобы не допустить этого, менеджмент компании прибегает к обратному выкупу своих акций у акционеров, используя те самые накопленные свободные средства.

Есть несколько задач, которые решает компания, когда объявляет buy-back:

«Компании зачастую объявляют buy-back в случае сильного провала котировок и значительной недооценки рынком цены акций относительно их фундаментальных характеристик. Но обратный выкуп может проходить также на высоких уровнях цен акций — такой buy-back является возвратом денег акционерам, альтернативным дивидендным выплатам». — разъясняет начальник управления анализа рынков компании «Открытие Брокер» Константин Бушуев.

В любом случае обратный выкуп создает дополнительный спрос на акции компании и в большинстве случаев является позитивом. Если же обратный выкуп приводит к сильному росту долговой нагрузки компании и падению рентабельности, то он проводится, скорее, во вред бизнесу, отмечает аналитик.

Как компании выкупают акции

Объявив buy-back, компания может выкупить свои акции либо с открытого рынка, либо напрямую у акционеров. В любом случае интерес инвесторов к бумагам будет расти.

Чаще всего эмитент выкупает акции с открытого рынка. В этом случае компания обязана заранее официально объявить на своем сайте о размере программы buy-back и о сроках ее проведения.

Обратный выкуп акций на открытом рынке — самый простой тип buy-back. К нему компании чаще всего и прибегают, в особенности на американском и европейском фондовых рынках. Российские эмитенты выкупают свои акции довольно редко. Тем не менее в последние годы их активность в этом направлении возросла.

Компания также может выкупить свои акции непосредственно у акционеров, объявив тендерный выкуп по фиксированной цене или же тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона.

Такой выкуп отличается от выкупа с открытого рынка тем, что предполагает выкуп большой доли акций за сжатый срок. Срок действия предложения покупки акций обычно не превышает нескольких недель, цена же выкупа всегда фиксированная и обязательно превышает текущую рыночную цену бумаг.

Все акционеры, которые желают продать акции компании, подают заявку. Если общий объем заявок акционеров превышает предложение, то эмитент вполне может выкупить больше акций, чем планировал изначально.

В случае выкупа по схеме «голландского аукциона» его участники должны указать минимальную и максимальную цены, которые они готовы заплатить за акции. Затем акционеры подают заявки по приемлемым для них ценам в указанном диапазоне. После этого все поданные заявки сортируются по возрастанию цены. Исполняются заявки акционеров по минимальной цене, которая может обеспечить выкуп всего предложения компании.

Что компания делает с выкупленными акциями

Выкупленные акции становятся собственностью всей компании. Такие акции называются казначейскими. Они не имеют права голоса, по ним не выплачиваются дивиденды, а еще они не участвуют в разделе имущества при ликвидации компании. Более того, эмитент обязан в течение года или продать эти акции не ниже рыночной цены, или погасить, уменьшив уставной капитал.

Что buy-back дает акционерам

Во-первых, компания обычно выкупает акции по цене выше рыночной. Значит, акционер либо продаст акции выше текущей цены, либо стоимость его акций (если он их не продаст) увеличится.

Во-вторых, если в результате обратного выкупа компания аннулирует выкупленные акции, то акций в обращении станет меньше, а прибыль на каждую акцию — выше, что опять же выгодно владельцам акций.

Получается, что если обратный выкуп акций выгоден акционерам компании, то инвесторы должны успеть приобрести бумаги эмитента, объявившего buy-back, с тем, чтобы получить все выгоды акционеров.

Единственное, когда инвесторам следует воздержаться от покупки акций эмитента, объявившего buy-back, это если причиной тендерного выкупа стали какие-либо внутренние корпоративные события компании.

Как buy-back повысил цену акций — несколько примеров по российским эмитентам

Акции НОВАТЭКа выросли за два года примерно на 70%. Основная причина роста — успешная реализация проектов по СПГ. После того как ЛУКОЙЛ объявил обратный выкуп акций в первой половине прошлого года, его акции выросли на те же 70%. Такие сравнительные примеры привел старший аналитик «БКС Премьер» Сергей Суверов.

Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Период с очень низким или отсутствующим ростом в экономике. Основной признак стагнации – замедление темпов роста ВВП в пределах 0-3%. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

Источник