чем грозит падение wti
Цены на нефть впервые в истории упали ниже нуля Насколько это опасно для России и мира?
Фото: Christian Hartmann / Reuters
Весь день 20 апреля котировки на лондонской бирже ICE били антирекорды. Около 10 утра по московскому времени (8 по лондонскому) стоимость барреля нефти американской марки WTI (West Texas Intermediate) впервые в XXI веке опустилась ниже 15 долларов. Однако, как показали дальнейшие события, это было только начало: на протяжении последующих часов цена планомерно падала и в 19:11 по Москве преодолела отметку в 10 долларов. Чуть меньше, чем через два часа баррель WTI стоил уже меньше нуля — такой расклад означает, что продавцы в буквальном смысле должны доплатить покупателям за товар, чего не случалось никогда прежде. Еще через полчаса котировки опустились до минус 6,89 доллара за баррель, после чего торги на лондонской бирже, в соответствии с правилами площадки, были остановлены. Но на Нью-Йоркской товарной (NYMEX) операции продолжались, в результате чего цена упала до минус 40,32 доллара за баррель.
Метаморфозы происходили с фьючерсными контрактами, предусматривающими поставку топлива в мае. 20 апреля торги ими заканчиваются, а значит, нефтяники и профессиональные трейдеры старались использовать последний шанс распродать остатки. WTI — один из двух основных сортов нефти в мире, наряду с североевропейским Brent считается эталоном, от цены которого отталкиваются компании в разных странах. Исторически баррель WTI стоит дешевле, чем Brent, — разница образуется из-за большей удаленности американских месторождений от конечных потребителей. Экспортеры WTI вынуждены больше тратить на транспортировку и при этом сохранять не слишком высокие цены, чтобы успешно конкурировать с продавцами Brent. Как следствие, они готовы платить добытчикам меньше. Но даже в таких условиях разница между котировками двух главных мировых сортов обычно не превышает нескольких долларов за баррель. Существует еще один нюанс: торги майскими фьючерсами Brent уже закончились, и повода для чрезмерного ажиотажа на европейское топливо не было. Но аналогичная ситуация складывается каждый месяц.
С начала года мировой рынок нефти переживает не лучшие времена. На падение спроса из-за коронавируса и вызванного им глобального экономического кризиса наложился мартовский провал сделки ОПЕК+ о сокращении добычи. Как следствие в хранилищах по всему миру скопилось слишком много невостребованной нефти. Даже новое соглашение под эгидой Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК), в котором приняли участие гораздо больше стран, не дало мгновенного эффекта — в ближайшее время усилия партнеров будут направлены как раз на то, чтобы устранить избыток на рынке. Однако, как указывают аналитики, физически место в хранилищах еще есть и даже в последний день торгов у поставщиков не было нужды сбывать товар изо всех сил, в убыток себе. К тому же участники рынка так или иначе держат в голове договоренность крупнейших производителей планеты. Вызывают вопросы и действия руководства NYMEX. В правилах каждой биржи прописана остановка торгов в случае слишком большого роста или падения — чтобы охладить пыл инвесторов. В Лондоне сессия закончилась раньше времени, а в Нью-Йорке по непонятным причинам продолжалась, несмотря ни на что, хотя обе площадки входят в одну финансовую группу.
Июньские фьючерсы на баррель Brent тоже подешевели, но далеко не так сильно. Большую часть дня их стоимость колебалась около 26 долларов и до самого вечера не опустилась ниже. По сравнению с закрытием предыдущей торговой сессии падение составило 7,3 процента, что довольно существенно, однако не идет ни в какое сравнение с обвалом WTI на 231,3 процента. Контракты с поставкой в более поздние месяцы торгуются еще дороже, что является нормальной ситуацией сырьевых товаров. Так, июльский фьючерс на баррель Brent стоит 29,7 доллара, августовский — 32 доллара. Такая же картина и с американской нефтью: желающих получить баррель в июне просят выложить 21 доллар, в июле — 26,9 доллара, в августе — 29 долларов.
Цены на отечественный сорт Urals напрямую зависят не от WTI, а от Brent — из котировок на североевропейскую нефть вычитается определенная скидка. Но нынешние потрясения слишком сильны, чтобы не отразиться на всех. На спотовом рынке (с немедленными поставками), на который приходится малая часть торгов, стоимость барреля Urals также опустилась ниже нуля — до минус трех долларов. В отношении фьючерсных контрактов экономисты сохраняют больший оптимизм, но предупреждают, что как минимум на некоторое время контракты с отложенной поставкой тоже могут существенно подешеветь и даже опуститься ниже 10 долларов за баррель. Именно от этой цены во многом зависит федеральный бюджет: в нем заложен уровень в 42 доллара, а для пополнения Фонда национального благосостояния требуется превышение над ней. Длительное сохранение котировок на столь низком уровне чревато серьезными проблемами для российской экономики в целом, в том числе угрожает многочисленным запланированным мегапроектам.
В ближайшем будущем повторения столь драматичных событий ожидать не стоит — хотя бы потому, что к лету большинство стран мира начнут снимать связанные с коронавирусом ограничения и восстанавливать производство, а значит — создавать спрос на топливо. Но на нефтяном рынке принято уделять большое внимание психологии. Продавцы и покупатели пристально следят за тем, как цены преодолевают важные отметки, и граница, после которой стоимость становится отрицательной, — главная из них. В 2020 году уже случались кратковременные периоды, когда доходы нефтяников не окупали расходов (то же самое наблюдается прямо сейчас на российском оптовом рынке бензина), но обусловлено это было тратами на доставку топлива до покупателей. Теперь же отрицательной стала чистая стоимость, и апрель 2020 года точно станет вехой для всех заинтересованных сторон.
Нефтяные компании, как ни парадоксально, почти не почувствовали на себе крах котировок. Подавляющую часть добываемого сырья они продают через долгосрочные контракты, а оставшееся реализуют заранее при помощи фьючерсов, не доводя до крайних ситуаций, подобных нынешней. Все убытки приняли на себя спекулянты, старающиеся заработать на быстрой перепродаже контрактов и надеющиеся на будущий рост цен. Им жизненно важно успеть избавиться от фьючерса до окончания торгов, поскольку иначе придется принимать физические поставки нефти. Чтобы не допустить этого, торговцы готовы доплачивать первому встречному покупателю еще больше (и опускать цены еще ниже), но в ситуации, когда хранилища почти переполнены, приобретать топливо не готов никто.
Также пострадали инвесторы, вложившиеся в акции американского профильного фонда USO. Управляющая им компания вкладывает их средства в дешевые фьючерсы и ждет роста цен — вместе с ними дорожают и акции фонда, торгуемые на бирже. Всего неделю назад в фонде наблюдался рекордный приток средств новых участников в 1,6 миллиарда долларов. Все они рассчитывали, что нефтяные котировки пойдут вверх после исторического соглашения ОПЕК+. Однако реальность обманула их ожидания.
Нефть WTI упала ниже нуля. Как так вышло и что будет дальше
Почему нефть так мощно обвалилась?
К обвалу привело резкое падение спроса на нефть из-за пандемии коронавируса — по оценкам Международного энергетического агентства (МЭА), в апреле оно может составить 29 млн баррелей в сутки.
Это повлекло избыток нефти на рынке и заполнение нефтехранилищ в США — по данным МЭА, на 10 апреля запасы в крупнейшем хабе в городе Кушинг (куда поставляют нефть WTI) составляли около 55 млн баррелей, или 72% от его емкости. По оценкам МЭА, мощности мировой нефтяной логистики (танкеров, трубопроводов и наземных хранилищ) могут быть исчерпаны в ближайшее время.
Упала стоимость только ближайшего фьючерса на WTI — финансового контракта на поставки нефти в определенный срок. Он называется «майским», поскольку поставки по нему должны пройти с 1 по 31 мая. Однако его срок исполнения истекает 21 апреля — к этому моменту стоимость должна равняться цене поставки.
Эти контракты заключались еще до начала полноценной эпидемии COVID-19 в США и остальном мире. А сейчас нефть как товар фактически никому не нужна — поэтому инвесторы начали массово распродавать контракты, чтобы избежать их исполнения. В ином случае им грозила бы физическая поставка нефти, которую просто негде хранить.
WTI — эталонный сорт нефти, торгующийся на Нью-Йоркской бирже NYMEX и Лондонской бирже ICE. Ее стоимость используется как индекс для торговых сделок с нефтью в США. Нефть WTI добывают в штате Техас. Она схожа по качеству с сортом Brent, однако с 2011 года торгуется дешевле из-за высоких затрат на транспортировку, а также загруженности хранилищ и трубопроводов в США.
Как это затронуло российскую нефть?
Срок исполнения июньского фьючерса на Brent истекает 30 апреля.
Что будет с рублем?
На открытии рынка 21 апреля рубль отреагировал падением на обвал нефтяных котировок. Главный аналитик Промсвязьбанка Богдан Зварич ожидает ослабления российской валюты в ближайшей перспективе. «На фоне возможного дальнейшего снижения цен на нефть американская валюта предпримет попытку сделать еще один шаг к середине диапазона ₽75–80», — отметил он. Зварич добавил, что курс рубля поддержит подготовка экспортеров к пику налоговых выплат, который приходится на 27 апреля.
В то же время Покатович отметил, что майский контракт уже не является основным для рынка и нефтепроизводителей — поставки заключаются по ценам июньского контракта. Поэтому «для рубля динамика майского фьючерса WTI является не столь определяющим фактором», заключил эксперт.
Что будет с нефтью дальше?
С чем связан такой разброс в ценах на майские и июньские фьючерсы? Сделка ОПЕК+, предполагающая сокращение предложения на 9,7 млн баррелей в сутки, не влияла на цену майского фьючерса, она начнет действовать только в мае. Этот фактор вместе с ожидаемым восстановлением спроса учитывается в цене дальних фьючерсов на нефть — поэтому цены на них выше.
По мнению МЭА, сокращения в рамках сделки ОПЕК+ не хватит, чтобы покрыть падение спроса. Цены на нефть вряд ли начнут расти до отмены карантинных мер, тормозящих потребление сырья. Кроме того, заполненные хранилища будут сдерживать рост котировок в первое время после начала восстановления спроса.
«Нефть становится негде хранить, хранилища переполняются, танкерный флот задействован для этих целей повсеместно. Не исключено, что ОПЕК+ будет готова собраться вновь, чтобы решить проблему дальнейшего сокращения добычи, а также консервации производств», — сказал старший аналитик BCS Global Markets Кирилл Таченников.
Эксперты прогнозируют дальнейшее падение цен на нефть
Эксперты «БКС Брокера» допускают резкий рост контанго по июньским контрактам Brent — так называют ситуацию, при которой образуется большая разница между ценой ближайшего контракта и более дальних фьючерсов.
Больше интересных историй и новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Резервный ход: США и Китай начали наступление на рынок нефти
Резкое падение
«Пандемия повлияла на цепочку поставок. Но если говорить о бензине, это следствие того, что Россия и ОПЕК отказываются добывать больше», — утверждает Байден. Япония и Индия тоже призывают увеличить добычу, поскольку во всем мире отменяют ограничения и наращивают производство.
Пошли в наступление
В ответ на это США заявили, что уже «готовят меры против ОПЕК+». В Белом доме пообещали, что задействуют «все имеющиеся инструменты». А агентство Bloomberg, ссылаясь на дипломатов и отраслевых инсайдеров, утверждало, что Вашингтон хочет сформировать «сильнейшую за несколько лет коалицию» для давления на картель.
Стратегичеcкий нефтяной резерв США (SPR) — это огромные запасы. Больше 600 млн баррелей хранятся под землей в Луизиане и Техасе на случай серьезных чрезвычайных ситуаций. Этого достаточно, чтобы заменить весь импорт из стран ОПЕК+ более чем на год. Пока закрома лишь немного приоткрыли. По данным Bloomberg, на 3,1 млн баррелей. Сколько всего министерство энергетики США решит выбросить на рынок, пока неизвестно. По предварительным оценкам, это может быть около 60 млн баррелей.
«Скорее всего, распродажа части американских резервов будет распределена на относительно большой интервал времени и дополнительный объем вряд ли превысит 1 млн баррелей в сутки», — предполагает Кирилл Таченников, директор аналитического департамента инвестбанка «Синара».
Действовать сообща
В Вашингтоне решили пойти дальше. Как сообщает Reuters со ссылкой на источники, знакомые с ситуацией, США попросили несколько азиатских стран высвободить часть стратегических резервов нефти. Цель — оказать давление на ОПЕК и добиться существенного снижения цен.
Администрация Байдена озвучила эту просьбу крупнейшим потребителям — Японии, Южной Корее, Индии и Китаю. Как утверждает агентство, в Токио отреагировали на предложение из Вашингтона положительно. Окончательного ответа страны пока не дали.
Однако Китай, судя по всему, уже отреагировал на призыв, буквально сразу после того, как США пригласили его поучаствовать в совместной продаже. Как сообщила пресс-секретарь администрации Национального продовольственного и стратегического резерва, Пекин «проводит работы по изъятию нефти». Пока, впрочем, неясно, делают ли это власти в ответ на запрос Вашингтона. Ранее в этом году Китай уже прибегал к продажам нефти из своих запасов для снижения внутренних цен.
Сомнительный эффект
Пока неясно, сумеют ли Вашингтон и Пекин сообща ударить по рынку. С одной стороны, им может не хватить возможностей вылить на рынок нужное количество баррелей.
«США нужно «распечатать» кубышку не менее чем на 10–15% — на 60–90 млн баррелей. Однако это может оказаться достаточно чувствительно для энергетической безопасности США. Ведь стратегический запас и без того сократился за год с 638,3 до 606,1 млн баррелей, то есть на 5%», — отмечает Марк Гойхман, главный экономист информационно-аналитического центра TeleTrade.
Китай же может оказаться плохим помощником. Во-первых, стратегические запасы там куда меньше — порядка 200 млн баррелей. Инфляция в Китае разогналась не столь значительно, как в США. А кроме того, Китай, по разным оценкам, уже проводит интервенции на внутреннем рынке последние 2–3 месяца, высвободив до 100 млн баррелей.
А, как подчеркивает Владимир Дмитрук, аналитик «Сбер Управление Активами», определяющую роль сыграет не только объем выпущенных на рынок резервов США, но также и скорость их выпуска. Но потенциальную скорость выпуска резервов ограничивают мощности инфраструктуры в США, в частности пропускная способность трубопроводов.
«Так, продажа нефти из SPR ранее никогда не превышала темпов более 0,9 млн баррелей в сутки. Следовательно, наиболее часто называющийся объем продаж в 30 млн баррелей может быть реализован в течение месяца. Текущий консенсус-прогноз по спросу нефти в мире в IV квартале года — 99,8 млн баррелей в сутки, а по предложению — 98,5 млн баррелей в сутки. Поэтому добавление 0,9 млн баррелей в сутки не должно полностью устранить имеющийся дефицит рынка. И продажа нефти из резервов США не должна оказать значительный эффект на цены», — считает Дмитрук.
Взять на испуг
В то же время наблюдатели указывают, что больших объемов может и не понадобиться — частично сработает эффект «демонстрации серьезности намерений», который уже повлиял на котировки.
«Цены на мировом рынке нефти двигаются и под воздействием психологических факторов. Поэтому задача состоит не столько в предоставлении рынку недостающих объемов (предложение сырой нефти сейчас достаточное), сколько в изменении консенсуса, который сейчас считает, что котировки нефти должны быть высокими», — поясняет Андрей Дьяченко, главный аналитик по макроэкономике, рынкам нефти и нефтепродуктов «Петролеум Трейдинг».
То, что задача может быть именно такой, подтверждают и источники, знакомые с ситуацией. Так, на вопрос, зачем обращаться к Индии, у которой стратегические резервы достаточно малы, один из собеседников Reuters ответил, что главное — проявить солидарность. «Важно, чтобы крупнейшие потребители дали понять ОПЕК, что картель должен изменить свое поведение», — сообщил источник.
Таким образом, цель объединенных интервенций может быть достигнута, они охладят цены на нефтяном рынке. Но насколько долгосрочным будет это воздействие, совсем не очевидно. Многое будет зависеть от реакции стран ОПЕК+.
«Опыт предыдущих скоординированных действий позволяет делать ставку на то, что котировки понизятся на продолжительный период времени. Настолько продолжительный, чтобы сработать в качестве стимулятора роста деловой активности и потребительского спроса в ближайшие 1–2 года», — предполагает Дьяченко.
Накрылись бочкой: чем грозит рынку обвал котировок WTI
Даром не нужна
— Компании продают себе в убыток, чтобы не тратиться на консервацию скважин и не терпеть еще большие убытки, ожидая восстановления цен в ближайшие месяцы, — пояснил «Известиям» директор офиса продаж «БКС Брокер» Вячеслав Абрамов.
На физическом рынке вряд ли стоит ожидать продажи нефти за доплату, отметила эксперт Центра энергетики Московской школы управления «Сколково» Екатерина Грушевенко. Но это беспрецедентный случай, когда цена за день так резко упала в моменте, добавила она. По мнению эксперта, стоит ожидать разбирательств, почему торги не были остановлены раньше.
Национальная валюта продолжит ослабление, и в ближайшее время мы можем увидеть ее в районе 80 рублей за доллар, отметил Дмитрий Гелемурзин.
Руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев согласен, что рубль уже в ближайшей перспективе будет двигаться к этой границе и даже может перешагнуть ее. По мнению Вячеслава Абрамова, в краткосрочной перспективе курс может рухнуть до 85–90 рублей за доллар.
Кроме того, это дает сигнал к дальнейшему снижению котировок для других сортов нефти, включая Brent и Urals — последняя в понедельник уже уходила в минус.
ОПЕК поможет
Рубль на новостях о падении нефтяных цен тоже пошел вниз. За считаные минуты доллар подорожал с 74,84 до 75,24 рубля, а евро — с 81,38 до 81,74 рубля.
Падение цен на WTI означает, что Саудовская Аравия не планирует отступать с выдавливанием РФ с ее рынков сбыта, тем более что спрос значительно упал из-за повсеместного введения карантина и экономического кризиса, сказал «Известиям» глава люксембургского офиса консалтинговой KRK Group Никита Рябинин.
— Сделка ОПЕК+ вступит в силу в мае, поэтому участники рынка могут не учитывать ее в котировках на ближайшие месяцы. Следующий контракт WTI с поставкой в июне торгуется на 70% дороже майского, — согласен Вячеслав Абрамов. — Это говорит об оптимизме рынка относительно восстановления цен на нефть.
По его мнению, учитывая будущие цены контрактов Brent, участники ожидают стабилизации в связи со сделкой ОПЕК+ и восстановлением промышленного производства в Китае. Поэтому ущерб, в том числе для российской экономики, в целом продолжительным не будет, уверен он.
Заместитель гендиректора Института национальной энергетики Александр Фролов выделил три специфических фактора, которые определяют историческое падение цен на североамериканскую нефть WTI.
— Первые два характерны для всей мировой нефтегазовой сферы: падение спроса и критическое сокращение свободных хранилищ. Но третий фактор крайне специфический: не вся американская нефть может быть использована на внутреннем рынке, — сказал он.
Эксперт пояснил, что США значительно нарастили добычу на фоне сделки ОПЕК+ конца 2016 года (к началу 2020-го в стране добывалось 13 млн баррелей в сутки). Из них около 64% приходилось на долю сланцевой нефти, а она относится к легким сортам и не подходит для местных нефтеперерабатывающих заводов. Поэтому значительные объемы сырья по мере роста производства приходилось экспортировать, сохраняя и импорт. При этом возможности хранить его на территории США практически исчерпаны, а фрахт танкеров существенно подорожал.
Этот третий специфический фактор, который сработал в США, не будет влиять на стоимость других сортов нефти, включая Brent, пояснил Александр Фролов. При этом российские компании обладают нефтепроводами, что дает существенное преимущество — тарифы на прокачку не зависят от цены фрахта, резюмировал он.
Что касается США, то цены на местном рынке спасет обвал добычи, считает эксперт. С конца марта производство нефти здесь уже сократилось на 700 тыс. баррелей в сутки, и падение продолжится.
«С учетом нашего опыта в газовой сфере предлагаем продавать нефть по принципу take or pay. Готовы обсуждать этот вариант с нашими партнерами», — написал он на своей странице в Facebook.
«Бери или плати» (take or pay) — распространенная форма построения договоров о поставках крупным покупателям. Поставщик берет на себя обязательство предоставить нефть вплоть до зафиксированных в договоре максимальных объемов, а покупатель обязуется в любом случае оплатить определенную часть этих объемов, вне зависимости от того, сколько он закупил на самом деле в рассматриваемый период.
В Минэнерго и Минэкономразвития на момент публикации не ответили на запросы «Известий». Так же поступили и в крупных нефтедобывающих компаниях РФ.